---

Способы и источники привлечения капитала

Важную роль в реализации финансовой политики предприятия и управлении его денежным оборотом играет внутрифирменное финансовое планирование. Финансовый план (бюджет) на современном этапе развития экономики Казахстана продолжает оставаться важным инструментом регулирования производственной и коммерческой деятельности. Прежде чем приступить к разработке финансовых планов, необходимо определить способы и источники привлечения капитала для финансирования текущей (операционной) и инвестиционной деятельности.

Первый вопрос, который возникает перед руководством предприятия: какие средства необходимы для реализации предполагаемого проекта? Второй вопрос: из каких источников будут получены денежные средства и в какой форме? Третий вопрос: когда можно ожидать полного возврата вложенных средств и получения инвестором дохода?

На первый вопрос отвечают исходя из финансового плана предприятия, где отражаются доходы и расходы. Бюджет представляет собой финансовый документ, который является инструментом планирования и контроля над будущими операциями предприятия. Базой для определения прогнозных статей бюджета служат намечаемые стратегические цели развития предприятия и способы их достижения. Прогнозы доходной части бюджета составляют с учетом всех возможных источников доходов: собственных, заемных и привлеченных. На практике нередки случаи задержки платежей за отгруженную продукцию (оказанные услуги) либо взаимозачета встречных платежей. В такой ситуации фактическая доходная часть консолидированного бюджета корпоративной группы понижается. Поэтому для ликвидации дефицита бюджета следует оперативно пересматривать (корректировать) его доходные и расходные статьи. Корректировка сводного бюджета - прерогатива руководства корпорации.

Чтобы ответить на второй вопрос, необходимо решить, будет ли развитие корпорации финансироваться за счет собственных источников, за счет привлеченных источников или за счет комбинации этих источников. Финансирование за счет заемных средств (включая эмиссию ценных бумаг) предпочтительнее для проектов, связанных с расширением производства на действующих предприятиях, при условии, что они рентабельны. С одной стороны, от таких предприятий банки не будут требовать повышенную плату за кредит, так как риск вложений относительно невелик. С другой стороны, материальным обеспечением кредита служат имеющиеся активы, если они ликвидны.

Часто расчет только на собственные силы не дает желаемых результатов, особенно при осуществлении масштабных инвестиционных проектов. Поэтому целесообразно привлекать денежные ресурсы сторонних инвесторов и кредиторов для реализации своих проектов.

Для того чтобы ответить на третий вопрос, в бизнес-план крупного инвестиционного проекта необходимо включить специальные расчеты, позволяющие оценить объем, доходность и сроки окупаемости долгосрочных инвестиций. Приведем основные формулы для расчета их окупаемости:

 

 

где Р_и - рентабельность инвестиций, %;

БП (ЧП) - бухгалтерская или чистая прибыль;

И - общий объем долгосрочных инвестиций в форме капитальных вложений;

Т_ок - период окупаемости долгосрочных инвестиций, лет;

Р_иб - рентабельность долгосрочных инвестиций по бухгалтерскому балансу на конец квартала (года), %;

СК - собственный капитал;

О - долгосрочные обязательства;

Т_{ок б} - период окупаемости долгосрочных инвестиций по бухгалтерскому балансу.

Итак, при выборе источников финансирования предприятия необходимо:

·                    определить потребности в краткосрочном и долгосрочном капитале;

·                    проанализировать возможные изменения в составе активов и капитала с целью определения их оптимальной структуры по объему и видам;

·                    обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

·                    использовать максимально прибыльно собственные и заемные средства;

·                    снизить расходы по финансированию хозяйственной деятельности.

Наличие финансового и инвестиционного планов позволяет определить объем денежных ресурсов предприятия с учетом:

·                  компетенции его руководства;

·                  налогового законодательства и его влияния на доходы компании;

·                  денежно-кредитной политики государства;

·                  соотношения собственных и заемных средств в пассиве баланса;

·                  затрат на финансирование текущей инвестиционной деятельности при различных вариантах их окупаемости.