---

Сравнительная характеристика методик оценки финансового состояния

При возникновении договорных отношений между предприятиями у них появляется обоюдный интерес к финансовой устойчивости друг друга как критерию надежности партнера. Тем более, что хроническая неплатежеспособность, банкротство и другие негативные явления все более часто встречаются в повседневной деятельности предприятий. В связи с этим встает необходимость выбора методики анализа финансовой устойчивости. В настоящее время имеется целый ряд таких методик, большинство из которых похожи друг на друга; авторы также широко используют зарубежной опыт, пытаясь применить его к условиям нашей страны.

Для сравнительного анализа представлены методики по оценке финансового состояния, разработанные известными отечественными авторами в этой области - В.И. Подольским, М.Н. Крейниной, В.В. Ковалевым и В.Г. Артеменко, а также зарубежная методика западной фирмы Pro Invest Consulting, специализирующейся в области разработки программного обеспечения для проведения финансового анализа.

С целью обеспечения сопоставимости методик все показатели и коэффициенты приведены с одинаковыми обозначениями.

Методика Подольского В.И. предполагает проведение анализа финансовой устойчивости с помощью абсолютных и относительных показателей.

Для характеристики финансовой устойчивости в методике Подольского В.И. используется также ряд финансовых коэффициентов, для которых даются точные ограничения.

В отличие от других методик, выделяется К-т финансирования.

Финансовые коэффициенты по анализу финансовой устойчивости приведены в таблице 1:

Таблица 1

Финансовые коэффициенты

 

В методике Крейниной М.Н. рассматриваются только финансовые коэффициенты, которые разделены на две группы (таблица 2).

1.      Показатели, характеризующие состояние основных и оборотных средств;

2.      Показатели, отражающие степень финансовой независимости предприятия в целом.

Таблица 2

Финансовые коэффициенты

Коэффициент	Содержание		Норма
Показатели, характеризующие состояние оборотных средств
1. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами – Ко	в какой мере материальные запасы покрыты собственными оборотными средствами		Зависит от состояния запасов
2. Маневренности собственных средств – Км	какая доля собственного капитала находится постоянно в обороте (насколько мобильны собственные источники средств предприятия)		Чем выше, тем лучше
Показатели, характеризующие состояние основных средств
3. Индекс постоянного актива – Иа		доля основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств		-
4. Долгосрочного привлечения заемных средств - Кд.п.с		Насколько интенсивно предприятие использует заемные средства для обновления и расширения производства		-
5. Накопления износа – Ки		в какой степени профинансированы за счет износа замена и обновление основных средств		Рекомендуется уточнение
6. Реальной стоимости имущества - Кр.с.и		какую долю в стоимости имущества составляют средства производства		˜ 0,5
Показатели, отражающие степень финансовой независимости предприятия в целом
7. Автономии – Ка		удельный вес общей суммы собственного капитала в итоге всех средств, авансированных предприятию		Общепринято = 0,5
8. Соотношения заемных и собственных средств – Кз.с		каких средств у предприятия больше - заемных или собственных		Зависит от скорости оборота оборотных средств

Нормальные ограничения финансовых коэффициентов в методике Крейниной определяются для каждого предприятия по-своему, с учетом специфики его деятельности и носят непостоянный характер.

При расчете большинства показателей в данной методике используются долгосрочные обязательства, а это, как уже было отмечено выше, затрудняет проведение анализа, используя данные коэффициенты.

Согласно методике В.В. Ковалева оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики – это есть основная целевая установка финансового анализа.

Он предлагает двухмодульную структуру проведения оценки финансового состояния предприятия:

1.      экспресс-анализ финансового состояния;

2.      детализированный анализ финансового состояния.

Экспресс-анализ финансового состояния

Его целью является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта.

В процессе анализа можно предложить расчет различных показателей и дополнить его методами, основанными на опыте и квалификации специалиста.

Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа: подготовительный этап, предварительный обзор бухгалтерской отчетности, экономическое чтение и анализ отчетности.

Такой анализ проводится с той или иной степенью детализации в интересах различных пользователей[1].

Одним из основных элементов экспресс-анализа является умение работать с годовым отчетом и финансовой отчетностью. Один из вариантов отбора аналитических показателей приведен в таблице 3.

 

Таблица 3

Совокупность показателей финансового анализа

 

Анализ работ известных сегодня отечественных авторов Е. С. Стояновой, В. В. Ковалева, а также зарубежных специалистов, например К. Шима и Г. Сигела, показывает, что можно выделить пять групп основных финансовых коэффициентов: ликвидность, деловая активность, рентабельность, платежеспособность и рыночная активность предприятия.

Оценка финансового состояния и его изменения за отчетный период по сравнительному аналитическому балансу, а также анализ показателей финансо­вой устойчивости составляют исходный пункт, из которого должен логически развиваться заключительный блок анализа финансового состояния. Анализ ли­квидности баланса должен оценивать текущую платежеспособность и давать заключение о возможности сохранения финансового равновесия и платежеспособности в будущем. Сравнительный аналитический баланс и показатели фи­нансовой устойчивости отражают сущность финансового состояния. Ликвид­ность баланса характеризует внешние проявления финансового состояния, ко­торые обусловлены его сущностью.

Рассмотрим подробнее основные этапы анализа финансового состояния.

Устойчивость финансового положения предприятия в значительной сте­пени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей природе. В процессе функционирования предприятия и величина активов, их структура претерпевают постоян­ные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качествен­ных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального ана­лиза отчетности.

Вертикальный анализ показывает структуры средств предприятия и их источников. Как правило, показатели структуры рассчитываются в процентах к валюте баланса. Относительные показатели в определенной степени сглажива­ют негативное влияние инфляционных процессов, которые существенно затрудняют сопоставление абсолютных показателей в динамике.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели допол­няются относительными темпами роста (снижения). Как правило, берутся ба­зисные темпы роста за ряд лет, что позволяет анализировать не только измене­ние отдельных показателей, но и прогнозировать их значение.

На практике нередко объединяют горизонтальный и вертикальный анализ, то есть строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру средств предприятия и их источников, так и динамику отдельных ее показателей.

После общей характеристики имущественного положения и структуры капитала предприятия следующим шагом в анализе является исследование абсолютных показателей, отражающих сущность финансовой устойчивости пред­приятия. Смысл этой работы — проверить, какие источники средств и в каком объеме используются для покрытия активов. Для этих целей используются сле­дующие показатели: собственные оборотные средства, источники покрытия ма­териально-производственных запасов. В зависимости от соотношения указан­ных показателей и величины сформированных запасов выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

-        абсолютная устойчивость финансового состояния, имеет место если сформированные запасы меньше суммы собственного оборотного капитала;

-        нормальная устойчивость возможна в случае, если сформированные запасы превышают сумму собственного оборотного капитала, но не достигают величины «нормальных» источников формирования запасов;

-        неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором на­рушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления пла­тежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно сво­бодных источников средств (резервного фонда, фонда накопления) в оборот предприятия. При этом финансовая неустойчивость считается допустимой, если соблюдаются следующие условия:

1.      производственные запасы и готовая про­дукция равны или превышают сумму краткосрочных заемных средств, участ­вующих в формировании запасов;

2.      незавершенное производство и расходы будущих периодов равны или меньше суммы собственного оборотного капита­ла.

Кризисное финансовое состояние имеет место, если сформированные запасы превышают сумму источников формирования запасов и временно свобод­ных источников.

Показатели, характеризующие финансовую устойчивость предприятия, рассчитываются по формулам[2]:

СОС=СК+ДО-ВА,   (1)

            где: СОС - собственные оборотные средства;

ДО - долгосрочные заемные средства;

ВА - внеоборотные активы.

ИФЗ = СОС + ККБ + РКто,            (2)

где:     ИФЗ - источники формирования запасов;

ККБ - краткосрочные кредиты и займы банков;

РКто - расчеты с кредиторами по товарным операциям.

В рамках анализа устойчивости финансового положения рассчитывают и анализируют некоторые коэффициенты финансовой устойчивости. В мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей, характеризующих состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами). Их можно разделить на две группы: показатели, опреде­ляющие состояние оборотных средств, и показатели, определяющие состояние основных средств.

Показатели эффективности и интенсивности использования капитала тесно связаны с показателями деловой активности предприятия, поскольку капи­тал находится в постоянном движении, переходя из одной стадии кругооборота в другую. Эффективность использования капитала характеризуется его отдачей (рентабельностью) как отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме ос­новного и оборотного капитала. Для характеристики интенсивности использо­вания капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).

Взаимосвязь между показателями отдачи капитала и его оборачиваемо­стью выражается следующим образом:

       (3)

где: - П - прибыль предприятия, тыс. руб.;

ВР - выручка от реализации продукции, тыс. руб.;

Кср - среднегодовая стоимость капитала, тыс. руб.

Иными словами, доходность инвестированного капитала (экономическая рентабельность) равна произведению рентабельности продаж и коэффициента оборачиваемости капитала:

ЭР=К*Коб,               (4)

где:     ЭР - экономическая рентабельность, %;

R - рентабельность продаж, %;

Коб - коэффициент оборачиваемости капитала. [3]

Вышеуказанные показатели в развитых странах применяются в качестве основных при оценке финансового состояния и деловой активности предприятия.

Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его отдачей и явля­ется одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность ис­пользования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анали­за необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускоре­ние движения средств.

Скорость оборачиваемости капитала характеризуется показателями: коэффициентом оборачиваемости:

     (5)

где: Коб - коэффициент оборачиваемости;

ВР - выручка от реализации продукции, работ, услуг, тыс. руб.;

Кср - среднегодовая стоимость капитала или его части, тыс. руб. продолжительностью одного оборота:

          (6)

где:     Поб - продолжительность одного оборота капитала, дней;

Д - количество календарных дней в анализируемом периоде.

Известно, что экономический эффект в результате ускорения оборачи­ваемости выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы прибыли, в случае замедления оборачиваемости на­лицо привлечение средств в оборот и уменьшение прибыли. Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно при­влеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости определяет­ся умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжи­тельности оборота:

±Э=ВР/Д*АПоб,      (7)

где: АПоб - изменение продолжительности оборота.

Увеличение (уменьшение) прибыли за счет прироста (уменьшения) коэф­фициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением изменения коэффициента оборачиваемости на фактический коэффициент рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму капитала:

ΔПкоб ⁼ ΔКоб * R * Кср,    (8)

где: ΔПкоб ^- изменение суммы прибыли за счет изменение коэффициента обо­рачиваемости капитала.

Для оценки эффективности использования капитала можно исчислить три основных показателя доходности:

1.      общую рентабельность инвестированного капитала;

2.      ставку доходности заемного капитала, инвестированного кредито­рами;

3.      ставку доходности (рентабельности) основного капитала.

Общая рентабельность инвестированного капитала определяется отношением общей суммы прибыли к массе инвестированного собственника и креди­торов капитала:

а) до уплаты налогов:

         (9)

где: ЭП - валовая (эксплуатационная) прибыль до выплаты налогов и процен­тов по займам, тыс. руб. б) после уплаты налогов

        (10)

где:     ЧП - чистая прибыль, тыс. руб.

ИФ - финансовые издержки по обслуживанию кредиторской задолженности.

Ставка рентабельности заемного капитала, рассчитывается отношением массы прибыли, которую выплачивают собственники кредиторам, к сумме инвестированного ими капитала:

       (11)

где:     П - сумма выплаченных процентов за кредиты инвесторам,

тыс. руб.;

РЗК - рентабельность заемного капитала, %.

Знаменатель указанного показателя включает не только финансовые долги (кредиты и займы), но и все остальные (поставщикам и прочим кредиторам). Рентабельность заемного капитала, рассчитанная таким образом, не совсем ре­ально отражает стоимость кредитов предприятия, так как не учитывает налого­вую экономию, которая сокращает реальную стоимость долгов.

Рентабельность собственного капитала представляет собой соотношение массы чистой прибыли, полученной за отчетный период, к среднегодовой стоимости собственного капитала:

      (12)

где: РСК - рентабельность собственного капитала, %.[4]

В соответствии с современной концепцией финансового менеджмента рентабельность собственного капитала можно повысить за счет привлечения в оборот предприятия заемных средств. Это возможно за счет эффекта финансового рычага, который возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность выше ссудного процента. Поскольку в нашей стране при исчислении на­логов из прибыли учитываются финансовые расходы по обслуживанию долга, то эффект финансового рычага рассчитывается следующим образом:

                         (13)

где:     ЭФР - эффект финансового рычага, %;

ЭР - экономическая рентабельность (рентабельность инвестированного капитала), %;

СП - ставка процента за кредит, %;

Кн - коэффициент налогообложения прибыли.

Необходимо отметить, что отношение заемного капитала к собственному представляет из себя плечо финансового рычага.

В практике финансового анализа используются следующие показатели платежеспособности: коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия; коэффициент быстрой ликвидности; коэффициент абсолютной ликвидности. Как правило, также рассчитываются показатели финансового прогнози­рования:

1.      при соответствии коэффициента покрытия рекомендуемым крите­риям рассчитывается показатель возможной утраты платежеспособности;

2.      при несоответствии коэффициента покрытия рекомендуемому критерию рас­считывается показатель возможного восстановления платежеспособности.

Коэффициент текущей ликвидности отражает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих крат­косрочных обязательств в течение предстоящего года. Коэффициент текущей ликвидности можно рассчитать по следующей формуле:

     (14)

где:     Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

ТА - текущие активы;

КО - краткосрочные обязательства.

Коэффициент быстрой ликвидности определяется как отношение ликвид­ной части оборотных средств (то есть без учета материально-производственных запасов) к текущим обязательствам. Подсчет этого показателя вызван тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко не одинакова, и если, например, денежные средства могут служить непосредственным источником выплаты текущих обязательств, то запасы могут быть использованы для этой цели лишь после их реализации, что предполагает не только наличие по­купателя, но и наличие у покупателя денежных средств. Коэффициент быстрой ликвидности исчисляется по формуле:

    (15)

где:     Кбл - коэффициент быстрой ликвидности;

ЛА - ликвидные активы.

Наиболее ликвидными статьями оборотных средств являются денежные средства, которыми предприятие располагает на счетах в банке и в кассе, и краткосрочные финансовые вложения. Отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам называется коэффициентом абсолютной ликвидности. Это наиболее жесткий критерий платежеспособности, показывающий, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно. Коэффи­циент абсолютной ликвидности можно рассчитать по следующей формуле:

   (16)

где:     Кал - коэффициент абсолютной ликвидности;

ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения.

На основании вышеуказанных данных делается заключение о текущей и перспективной платежеспособности заемщика, а также о ликвидности его текущих активов.

Показатели рентабельности

Показатели этой группы предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в данное предприятие.

При высокой экономической рентабельности активов предпринимательский и финансовый риски малы, предприятие может привлекать значительные заемные средства, эффективно их использовать и получать высокую прибыль.

Предприятие в среднем развивается быстрее других, если использует капитал (активы) с большей эффективностью, чем они используются в экономике в целом. Поэтому, за укрупненный норматив экономической рентабельности активов можно принять средневзвешенную ставку банковского процента, которая эквивалентирует цену финансовых ресурсов.

Чистая рентабельность собственных средств зависит от экономической рентабельности активов и параметров заимствований. Нормативное значение чистой рентабельности собственности будет равно экономической рентабельности.

Методика Артеменко В.Г. позволяет анализировать финансовую устойчивость с помощью абсолютных и относительных показателей.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости явля­ются показатели, характеризующие степень обеспеченности запа­сов и затрат источниками их формирования.

Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей «Запасы» II раздела актива баланса.

В методике Артеменко В.Г., при определении типов финансовой устойчивости, выделяется нормальная финансовая неустойчивость и приводятся условия для ее определения.

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допусти­мой), если величина привлекаемых для формирования запасов крат­косрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции, т.е. если вы­полняется условие:

;        (17)

где: Зс - сырье, материалы;

            Зг.п - готовая продукция;

            Зн.п - незавершенное производство;

            Зр.б.п - расходы будущих периодов.

Все относительные показатели финансовой устойчивости разделены на две группы (таблица 3):

Первая группа - показатели, определяющие состояние оборот­ных средств:

-        коэффициент обеспеченности собственными средствами,

-        коэффициент обеспеченности материальных запасов собствен­ными оборотными средствами;

-        коэффициент маневренности собственных средств.

Таблица 3

Финансовые коэффициенты

Вторая группа - показатели, определяющие состояние основ­ных средств (индекс постоянного актива, коэффициент долгосрочно привле­ченных заемных средств, коэффициент износа, коэффициент реальной стоимости имуще­ства и, степень финансовой независимости - коэффициент автономии, коэффициент соот­ношения заемных и собственных средств).

Рассчитанные фактические коэффициенты отчетного периода сравниваются с нормой, со значением предыдущего периода, аналогичным предприятием, и тем самым выявляется реальное финансовое состояние, слабые и сильные стороны фирмы.

Все перечисленные методики рекомендуют до начала анализа финансовой устойчивости провести анализ валюты бухгалтерского баланса.

Для общей оценки финансового состояния предприятия составляют уплотненный аналитический баланс, в котором объединяют в группы однородные статьи. При этом сокращается число статей баланса, что повышает его наглядность и позволяет сравнивать с балансами других предприятий.

Уплотненный аналитический баланс можно выполнять различными способами. Допустимо объединение статей различных разделов.

Преимуществом вышеназванных методик является их доступность для всех заинтересованных пользователей, так как в основе анализа лежат данные публичной бухгалтерской отчетности.

Но в то же время бухгалтерский баланс является лишь отражением тех процессов, которые произошли в прошлом, и поэтому, чтобы получить реальное представление о состоянии дел на предприятии, его данных становится недостаточно, т.к. они имеют несколько устаревший характер.

В ряде случаев для более детального анализа требуются данные внутреннего учета, которые недоступны для большинства пользователей. Анализ на основе имеющихся методик позволяет дать представление о финансовой устойчивости предприятия.

В каждой методике по-своему дается трактовка тех или иных показателей, хотя их содержание от этого не изменилось.

В связи с этим можно предположить, что в нашей стране сформировался единый подход к анализу финансовой устойчивости предприятия, основанный, возможно, на зарубежном опыте и адаптированный к отечественным условиям.