---

Оценка имущественного положения хозяйствующего субъекта: горизонтальный и вертикальный анализ баланса

Финансовое состояние предприятия выражается в соотношении структур его активов и пассивов, т.е. средств предприятия и их источников. Основные задачи анализа финансового состояния – определение качества финансового состояния, изучение причин его улучшения или ухудшения за период, подготовка рекомендаций по повышению финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.[1]

Оценка финансового состояния хозяйствующего субъекта обычно начинается с общей оценки его имущественного положения. Начальное представление об объекте исследования (предприятии) аналитик может получить с помощью экспресс-анализа отчетности, что выражается в так называемом чтении бухгалтерского баланса[2]. Такой экспресс-анализ включает просмотр отчета по формальным признакам, ознакомление с аудиторским заключением, выявление «больных» статей отчетности (убытки, непогашенная задолженность и др.), ознакомление с ключевыми индикаторами, чтение пояснительной записки, общая оценка имущественного состояния по данным баланса (валюта баланса в динамике, итоги по разделам в динамике, доли каждого итога в валюте баланса, соотношение заемных и собственных средств).

Если аналитик после экспресс-оценки принимает решение о более углубленном анализе имущественного состояния предприятия, то, как правило, составляется аналитический баланс путем трансформации исходного баланса. При этом преследуются преимущественно две цели: во-первых, повышение реальности учетных оценок имущества предприятия; во-вторых, представление баланса в более удобной для необходимых расчетов форме.

 Аналитический баланс используется при проведении вертикального и горизонтального анализа, в ходе которого изучаются структура баланса, изменения его отдельных статей и разделов, степень оптимальности размещения имущества предприятия в соотношении с источниками его формирования. Вертикальный и горизонтальный анализ баланса чаще всего проводят одновременно, поэтому его можно называть вертикально-горизонтальным анализом, или же структурным анализом активов и пассивов предприятия (как это делают Шеремет А.Д. и Негашев Е.В. в своей методике). Целью структурного анализа является изучение структуры и динамики средств предприятия и источников их формирования для ознакомления с общей картиной финансового состояния.

Структурному анализу активов, как правило, предшествует общая оценка динамики активов через сопоставление темпов их прироста с темпами прироста финансовых результатов по форме № 2 (выручки-нетто от продаж, чистой прибыли). Если темпы прироста выручки и прибыли больше темпов прироста средней величины активов за отчетный период, то использование активов в этом периоде признается более эффективным, чем в предшествующем.

В наилучшем случае соблюдается пропорция: ТП(средняя величина активов, СВА) < ТП(выручка, В) < ТП(чистая прибыль, ЧП), где ТП – темп прироста. Если ТП(ЧП) > ТП(СВА), а ТП(В) < ТП(СВА), то повышение эффективности использования активов имело место за счет роста рентабельности продаж. В случае же, когда ТП(ЧП) < ТП(СВА) и ТП(В) < ТП(СВА), то можно говорить о снижении эффективности деятельности предприятия.[3]

В общем, кратковременное уменьшение величины активов не всегда свидетельствует об ухудшении финансового положения предприятия, особенно если этому сопутствует положительная динамика финансовых результатов.

Структурный анализ актива баланса принято начинать с расчета коэффициента соотношения оборотных и внеоборотных активов по формуле:[4]

                                                      ,

где Е – сумма оборотных активов на отчетную дату (стр.290)[5], F – сумма внеоборотных активов на отчетную дату (стр.190). Значение этого коэффициента существенным образом обусловлено отраслевыми особенностями кругооборота средств предприятия. Однако в ходе рассмотрения динамики данного показателя необходимо выяснить причины резкого его изменения (если оно имело место) в отчетном периоде. Предварительный анализ структуры активов проводится на основе таблицы, приведенной в Приложении 6.

В ходе анализа расчетов по графе 8 выясняется вид имущества (группа активов), на увеличение которого в наибольшей мере был направлен прирост источников средств предприятия. Представленная таблица является базовой при анализе структуры активов в целом. Она может быть построена в отношении каждой укрупненной группы активов – в первую очередь, отдельно по внеоборотным и оборотным активам, а также по структуре запасов (стр. 210-217 баланса), основных средств, нематериальных активов.

По данным таблицы, построенной для оборотных активов, находятся оценки динамики запасов, дебиторской задолженности и краткосрочных финансовых вложений, денежных средств, причем найденные оценки следует сопоставлять с динамикой финансовых результатов. При различной результативности использования оборотных средств рост запасов или дебиторской задолженности может быть оценен как следствие расширения основной деятельности, а в другом – как следствие снижения деловой активности и послабления политики в отношении дебиторов.

В современных условиях структура совокупных источников образования имущества является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия. Ключевым вопросом здесь является оценка рациональности соотношения собственных и заемных средств по данным пассива баланса.

Структурный анализ пассива начинают, как правило, с расчета величины реального собственного капитала (Ис), совпадающего с величиной чистых активов[6], определяемой путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

В состав активов, принимаемых к расчету, включаются: внеоборотные активы (стр.190);  оборотные активы (стр.290). В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются: долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства (включая величину отложенных налоговых обязательств) (стр.590); краткосрочные обязательства по займам и кредитам (стр.610); кредиторская задолженность (стр.620);     задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (стр.630); резервы предстоящих расходов (стр.650); прочие краткосрочные обязательства (стр.660).

 Также вычисляется величина скорректированных заемных средств (итоги разделов «Долгосрочные обязательства» и «Краткосрочные обязательства» за вычетом стр.640).

Данные величины исчисляются с целью более точного представления о двух коэффициентах:[7]

1) коэффициент  автономии (финансовой независимости):     ,

где В – общая величина источников средств предприятия (валюта баланса).

 2) коэффициент соотношения заемных и собственных средств:    ,

где  общая сумма скорректированных заемных средств по элементам:  долгосрочные пассивы (стр.590); краткосрочные кредиты и займы (стр.610); кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы (сумма стр.620+стр.630+стр.650+стр.660). Коэффициент соотношения заемных и собственных средств часто называют также показателем финансового рычага. Обратным по отношению к  является коэффициент финансирования (), который показывает возможность покрытия собственным капиталом заемных средств; рекомендуемое значение показателя ≥ 1.

Основная цель расчета приведенных коэффициентов состоит в том, чтобы охарактеризовать степень защиты интересов кредиторов и инвесторов, проистекающую из финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент автономии показывает долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества фирмы.  Его нормальное ограничение  означает, что обязательства предприятия могут быть покрыты собственными средствами. Существует мнение, что если значение  удовлетворяет нормальному ограничению, то риск кредиторов минимален: реализовав половину имущества, сформированную за счет собственного капитала, предприятие сможет погасить свои обязательства. Однако данное положение нуждается в уточнении с учетом отраслевой и иной специфики деятельности предприятия. При прочих равных рост коэффициента автономии оценивается положительно, отражая движение предприятия в сторону большей финансовой независимости и стабильности.[8]

Коэффициент финансового рычага (финансовой зависимости) и его нормальное ограничение , очевидно, характеризуют финансовое состояние с той же стороны, что и коэффициент автономии. Рост показателя свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. А его снижение благоприятно влияет на рост возможности привлечения дополнительных займов и кредитов. Однако с точки зрения собственников фирмы снижение показателя до уровня ниже 0,9–1 может быть воспринято как неспособность или нежелание руководства привлекать заемные средства и грамотно управлять ими, что приводит к ухудшению эффективности использования собственного капитала.[9]

Рассмотрев расчет коэффициентов структуры пассива баланса, следует предостеречь от прямого следования рекомендациям в отношении интерпретации получаемых значений. У ряда предприятий доля собственного капитала в общем объеме источников финансирования может составлять менее половины – и тем не менее они будут сохранять достаточно высокую финансовую устойчивость (например у торговых организаций, деятельность которых характеризуется высокой оборачиваемостью активов, стабильным спросом на реализуемую продукцию).

Заканчивая рассмотрение анализа структуры пассива баланса, хотелось бы вспомнить таблицу, приведенную в приложении 6, которая подходит для рассмотрения структуры и динамики пассивов в той же степени, что и для активов. Таблица в указанном виде может быть построена отдельно для изучения структуры пассивов в целом (включая динамику финансовых коэффициентов), структуры реального собственного капитала и структуры скорректированных заемных средств. 

В заключение данного параграфа необходимо сделать одно немаловажное замечание. Финансовые коэффициенты, рассмотренные выше, характеризуют по большому счету финансовую устойчивость предприятия, которая станет предметом рассмотрения следующего параграфа. Придерживаясь подхода А.Д. Шеремета, эти коэффициенты были приведены в данном параграфе, однако многие авторы рассматривают их именно в рамках анализа финансовой устойчивости, подразумевая, таким образом, более узкий взгляд на сущность горизонтального и вертикального анализа баланса.