---

Система показателей финансовой устойчивости

Залогом выживаемости  и  основой  стабильности  положения  предприятия служит его устойчивость. Финансовая устойчивость  предприятия  –  это  такое состояние  его  финансовых  ресурсов,  их  распределение  и   использование, которое  обеспечивает  развитие  предприятия  на  основе  роста  прибыли   и капитала при сохранении платёжеспособности и кредитоспособности  в  условиях допустимого уровня риска.

Устойчивость  предприятия,  прежде  всего,  зависит  от  оптимальности состава и структуры  активов,  а  также  от  правильности  выбора  стратегии управления ими. Другим  важным  фактором  финансовой  устойчивости  является состав и  структура  финансовых  ресурсов  и  правильность  управления  ими. Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия  оказывают  средства, дополнительно  мобилизируемые  на  рынке  ссудных  капиталов.   Чем   больше денежных  средств  может  привлечь  предприятие,  тем  выше  его  финансовые возможности,  однако  возрастает  и  финансовый  риск:  способно  ли   будет предприятие своевременно расплачиваться со своими кредиторами./40 c, 143/

В процессе анализа и диагностики финансово- экономического состояния организации немаловажное место занимает расчет показателей финансовой устойчивости предприятия, которые отражают степень устойчивости предприятия воздействию неблагоприятных факторов.

В группе показателей финансовой устойчивости объединены такие показатели, которые помогают предприятию планировать будущую финансовую политику, а кредиторам – принимать решения о предоставлении предприятию дополнительных займов./39 c, 254/

Показатели финансовой устойчивости предприятия характеризуют структуру его капитала с позиций платежеспособности и финансовой стабильности развития. Эти показатели позволяют оценить степень защищенности инвесторов и кредиторов, так как отражают способность предприятия погасить долгосрочные обязательства. Данную группу показателей еще называют показателями структуры капитала и платежеспособности либо коэффициентами управления источниками средств.

Основные показатели финансовой устойчивости предприятия приведены в таблице 1.1.           

При исследовании финансовой устойчивости  с помощью показателей таблицы 1.1 необходимо  анализировать их в динамике за 2- 3 отчетных периода.

 

Таблица 1.1 - Показатели финансовой устойчивости /42, c. 109/

Показатель	Экономическое содержание	Формула расчета по данным бухгалтерского баланса
Коэффициент автономии (Кфу1)	Характеризует, в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственных средств	Собственный капитал       стр.490+640+650 Кфу1 =                                    =                   Активы                              стр.300
Коэффициент финансовой зависимости (Кфу2)	Характеризует, в какой степени предприятие зависит от внешних источников финансирования, т.е. сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. собственного капитала. Показывает также меру способности предприятия, ликвидировав свои активы, полностью погасить кредиторскую задолженность	Кредиты, займы,                 стр.590+620+610+   кредиторская задолж.                  +630+660 Кфу2 =                                    =     Собственный                       стр.490+640+650     капитал
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Кфу3)	Характеризует наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости предприятия	Собственные оборотные средства Кфу3 =                                                                 =                 Оборотные активы           Стр. 490+640+650-190 =              стр. 290
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств (Кфу4)	Характеризует, какую долю занимает собственный капитал, инвестированный в оборотные средства, в общей сумме собственного капитала предприятия	Собственные оборотные средства Кфу4 =                                                                 =                     Собственный капитал      Стр.490+640+650-190 =        стр.490+640+650

 

Для оценки  финансовой  устойчивости  применяется  набор  или  система коэффициентов. Назовем важнейшие из них, приведённые Крейниной М.А.:

   1. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

КОСС   =     СК     –    ВнА/ОбА,              (1.1)

где СК - собственный капитал предприятия;

ВнА - внеоборотные активы;

  ОбА - оборотные активы.

Характеризует   степень   обеспеченности   собственными   оборотными средствами   предприятия,   необходимую   для    финансовой    устойчивости. Минимальное значение коэффициента 0,1, рекомендуемое 0,6.

   2.   Коэффициент   обеспеченности   материальных   запасов   собственными средствами:

КОМЗ   =     СК     –      ВнА/З, (1.2)

где СК - собственный капитал предприятия;

ВнА - внеоборотные активы;

З - запасы.

Он   показывает,   какая   часть   материальных   оборотных    активов финансируется за счет собственного  капитала.  Уровень  этого  коэффициента, независимо от вида деятельности предприятия,  должен  быть  близок  к  1,  а точнее  0,6 - 0,8. /26, c 187/

   3. Коэффициент маневренности собственного капитала:

КМ          =    СС/СК,                     (1.3)

где СС - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал.

Он показывает,  какая часть  собственного  капитала  используется  для финансирования текущей деятельности,  т.е.  вложена  в  оборотные  средства.

Значение этого показателя может  существенно  изменяться  в  зависимости  от вида деятельности предприятия и  структуры  его  активов.  Для  промышленных предприятий коэффициент маневренности должен быть 0,3.

4. Коэффициент  соотношения  собственных  и  привлеченных средств:

КСЗС     =       ЗК/СК, (1.4)

где ЗК - заёмный капитал;

СК - собственный капитал.

Этот коэффициент дает наиболее общую  оценку  финансовой  устойчивости предприятия. Например, его значение на уровне 0,5 показывает, что на  каждый рубль собственных средств вложенный  в  активы  предприятия,  приходится  50 коп. заемных  источников.  Рост  показателя  свидетельствует  об  увеличении  зависимости  предприятия  от  внешних  финансовых  источников,   т.   е.   в определенном смысле, о снижении его финансовой устойчивости.

   5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств:

КДПА    =    ПДЛ/СР./ПДЛ/СР.  +   СК,      (1.5)

где ПДЛ/СР. - долгосрочные пассивы;

СК - собственный капитал.

Это доля долгосрочных заемных источников в общей величине собственного и заемного  капитала  предприятия  с  одной  стороны,  наличие  долгосрочных займов свидетельствует о доверии к предприятию  со  стороны  кредиторов,  об уверенности кредиторов в устойчивом развитии предприятия на перспективу.  Но с другой  стороны,  рост  этого  показателя  в  динамике  может  означать  и негативную тенденцию, означающую, что предприятие  все  сильнее  зависит  от внешних инвесторов

   6. Коэффициент автономии.

КА      =  СК/ВБ,     (1.6)

где СК – собственный капитал;

ВБ - валюта баланса.

Коэффициент показывает степень независимости  предприятия  от  заемных источников средств. Значение коэффициента должно быть ( 0,5.

   7. Коэффициент финансовой устойчивости:

КФУ        =     СК      +  ПДЛ/СР./ВБ,  (1.7)

          где СК – собственный капитал;

          ПДЛ/СР. - долгосрочные пассивы;

ВБ - валюта баланса.

Коэффициент отражает долю  долгосрочных  источников  финансирования  в общем  объёме  предприятия.   Или   показывает,   какая   часть   имущества предприятия сформирована за счёт долгосрочных финансовых ресурсов.  Значение коэффициента должно быть 0,5.

Приведенный перечень коэффициентов финансовой устойчивости показывает, что таких коэффициентов очень много, они отражают разные  стороны  состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности  в  общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того,  почти  не  существует  каких-то определённых  нормативных  критериев  для  рассмотренных   показателей.   Их нормальный уровень зависит от  многих  факторов:  отраслевой  принадлежности предприятия,  условий   кредитования,   сложившейся   структуры   источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия  и  т.  д. Поэтому  приемлемость  значений  коэффициентов,   оценка   их   динамики   и направлений, могут быть установлены только для  конкретного  предприятия,  с учетом условий его деятельности. /52,c.79/

Также при анализе финансовой устойчивости необходимо рассчитать  такой показатель, как излишек или недостаток средств для формирования  запасов  и затрат, который  рассчитывается  как  разница  между  величиной  источников средств и  величиной  запасов.  Поэтому  для  анализа,  прежде  всего  надо определить  размеры  источников  средств,  имеющихся  у   предприятия   для формирования его запасов и затрат.

Расчет и анализ относительных коэффициентов (показате­лей) существенно дополняет оценку абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия /49 c, 21/

Важной характеристикой устойчивости финансового положения предприятия, его независимости от заемных источников является  коэффициент автономии, равный доле источников собственных средств в общем итоге баланса.

Его нормальное ограничение (табл. 1.1):

Кфу1³ 0,5

означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижении вероятности финансовых затруднений (финансового риска) в будущих периодах. Такая тенденция, с точки зрения кредиторов, повышает гарантированность выполнения предприятием своих обязательств.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К_З/С) равен отношению величины обязательств предприятия к величине его собственных средств. Его еще называют коэффициентом  Гиринга.

Значение коэффициента К_З/С можно также определить следующим выражением:

                        

         (1.8)                                                                            

 

Из приведенных выше зависимостей следует, что нормальное ограничение для коэффициента зависимости (гиринга): /48 c. 40/

 

К з/с < 0,7

Превышение единицы в значении коэффициента гиринга означает, что для бизнеса заемный капитал у организации является главным источником финансирования.  Высокий гиринг свидетельствует о высоком риске.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К_О), который рассчитывается отношением собственных оборотных средств (E^C) к сумме всех оборотных активов (к итогу раздела II актива баланса):

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости. Нормальное ограничение данного коэффициента определяется выражением:

К_О ³ 0.1

Устойчивость финансового состояния характеризует также и коэффициент маневренности, равный отношению собственных оборотных средств предприятия к общей величине источников собственных средств.

                                  (1.9)

где Ес – источники собственных средств за минусом активов предприятия.

Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние. При отсутствии жестко установленных ограничений по этому коэффициенту иногда рекомендуется использовать его значение в размере 0,5, как оптимальное. /50,c . 176/

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств (К_М/И) вычисляется делением оборотных активов (раздел II актива баланса) на иммобилизованные активы (раздел I актива).

При наличии в разделе II актива баланса иммобилизации оборотных средств его итог (в числителе) уменьшается на ее величину, а знаменатель показателя (иммобилизованные средства) увеличивается, так как отвлечение мобильных средств из оборота снижает реальное наличие собственных оборотных средств предприятия. /46,c.89/

По степени финансовой устойчивости предприятия  возможны  четыре  типа ситуаций:/37,c . 165/

1.            Абсолютная устойчивость финансового состояния. Эта ситуация  возможна  при следующем условии: из выше рассчитанных значений 1,2,3.

2.            Нормальная   устойчивость   финансового   состояния,   гарантирующая платежеспособность предприятия. Она возможна при условии: 1=0;  2;3 =0.

3.            Неустойчивое финансовое положение связано с нарушением платежеспособности и возникает при условии: 1;2=0; 3=0.

4.            Кризисное финансовое состояние: 1,2,3-0.

      Расчет указанных показателей  и  определение  на  их  основе  ситуаций позволяют выявить положение, в котором находится  предприятие,  и  наметить меры по его изменению /6, с.118/.

Таким   образом,   важно,   чтобы   состояние   финансовых    ресурсов соответствовало  требованиям  рынка  и   отвечало   потребностям   развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатёжеспособности предприятия, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и  резервами.  Коэффициенты финансовой устойчивости  позволяют  не  только  оценить  один  из  аспектов финансового состояния предприятия.

При  правильном  пользовании  ими  можно активно воздействовать на уровень финансовой устойчивости, повышать его  до минимально  необходимого,  а  если  он  фактически   превышает минимально необходимый уровень -  использовать эту ситуацию  для  улучшения  структуры активов и пассивов./36, c. 187/

Анализ   финансовой   устойчивости   следует   начинать   со   степени обеспеченности запасов и затрат собственными  источниками  их  формирования.

Недостаток средств для приобретения материальных запасов  может  привести  к невыполнению производственной программы, а затем и сокращению  производства.

С  другой  стороны,  излишнее  отвлечение  средств  в  запасы,   превышающие действительную потребность, приводит к омертвлению ресурсов,  неэффективному их использованию. Поскольку оборотные средства  включают  как  материальные, так и  денежные  ресурсы,  от  их  организации  и  эффективности  управления зависит не  только  процесс  материального  производства,  но  и  финансовая устойчивость предприятия. / 53,c.587/

Внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия  является  его платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным, если  имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, временная  финансовая  помощь  другим  предприятиям)  и  активные   расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства.

 Платежеспособность   предприятия   выступает   в   качестве   внешнего проявления   финансовой   устойчивости,    сущностью    которой    является обеспеченность оборотных активов  долгосрочными  источниками  формирования.

Большая или меньшая текущая платежеспособность  (или  неплатежеспособность) обусловлена   большей   или   меньшей    степенью    обеспеченности    (или необеспеченности) оборотных активов долгосрочными источниками./54, c. 276/

 Для   оценки   платежеспособности   предприятия    используются    три относительных   показателя,   различающиеся   набором   ликвидных   активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

 Мгновенную платежеспособность предприятия характеризует:/43, c. 176/

1.  Коэффициент  абсолютной  ликвидности  -  показывающий,  какую  часть краткосрочной  задолженности  может  покрыть  организация   за   счет имеющихся  денежных  средств  и  краткосрочных  финансовых  вложений, быстро реализуемых в случае надобности.  Краткосрочные  обязательства краткосрочную кредиторскую задолженность,  включая  задолженность  по дивидендам,  резервы  предстоящих   расходов   и   платежей,   прочие краткосрочные пассивы. Показатель рассчитывается по формуле:

КАЛ=ДС  +    ФВлКР/СР./ОбКР/СР       (1.10)

где ДС - денежные средства;

ФВлКР/СР.- краткосрочные финансовые вложения;

ОбКР/СР. - краткосрочные обязательства.

Норма -  (0,2-0,3),   

Платежеспособность предприятия с  учетом  предстоящих  поступлений  от дебиторов характеризует: /31, c. 91/

   2 . Коэффициент критической  (промежуточной)  ликвидности  -  показывает, какую  часть  текущей  задолженности  организация  может  покрыть   в ближайшей  перспективе  при  условии  полного  погашения  дебиторской задолженности:

   ККЛ=ДС    +    ФВлКР/СР.    +    ДЗКР/СР./ОбКР/СР  (1.10)

где  ДС - денежные средства;

ФВлКР/СР. -  краткосрочные финансовые вложения;

ДЗКР/СР.- краткосрочная дебиторская задолженность;

ОбКР/СР.- краткосрочные обязательства.

Норма -  (0,8-1).  

Данное ограничение установлено «Методическими  положениями  по  оценке финансового  состояния  предприятий  и   установлению   неудовлетворительной структуры баланса»,  утвержденными  распоряжением  №  31-р  от  12,08.94  г.

Федерального  управления  по  делам  о  несостоятельности  (банкротстве).  В тексте  указанного  документа  коэффициент  покрытия  назван   коэффициентом текущей ликвидности.  Официально  рекомендованный  норматив  для  показателя следует признать несколько завышенным. /30,c . 143/

Общая платежеспособность  предприятия  определяется,  как  способность покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и  долгосрочные)  всеми ее активами:

Коэффициент текущей ликвидности:

КТ=   А/Об                          (1.11)

где А - активы предприятия;

Об - обязательства.

Основным фактором, обусловливающим общую платежеспособность,  является наличие у предприятия реального собственного капитала /16, с.221/.

В  отличие  от  понятий  "платежеспособность",   понятие   "финансовая устойчивость" - более широкое и расплывчатое, т. к. включает в  себя  оценку разных сторон деятельности предприятия.

Финансовое  состояние  предприятия  можно  оценить  с   точки   зрения долгосрочной и краткосрочной перспективы. В первом случае  критерием  оценки являются  показатели  финансовой  устойчивости  предприятия,  во  втором   – ликвидность и платёжеспособность. Стабильность  деятельности  предприятия  в свете  долгосрочной  перспективы  –  одна  из  важнейших  характеристик  его финансового  состояния.  Она   связана   с   общей   финансовой   структурой предприятия, степенью её зависимости от внешних кредиторов и  инвесторов,  с условиями, на которых привлечены внешние источники средств.