У нас уже 17884 рефератов, курсовых и дипломных работ
Заказать диплом, курсовую, диссертацию


Быстрый переход к готовым работам

Мнение посетителей:

Понравилось
Не понравилось





Книга жалоб
и предложений

 





Название ФОНДОВЫЙ РЫНОК В СИСТЕМЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ
Количество страниц 254
ВУЗ ДОНЕЦКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
Год сдачи 2008
Содержание СОДЕРЖАНИЕ

Введение………………………………………
Раздел 1.
Концептуальные основы анализа фондового рынка…………….......
Современное состояние инвестиционной деятельности и актуализация развития фондового рынка в Украине………...……...
Структурно-функциональный подход к исследованию социально-экономической сущности фондового рынка………………...............
Исторические аспекты формирования фондового рынка и современные направления его развития…………………………......
Выводы по 1 разделу………………………

Раздел 2.

Механизм функционирования фондового рынка в системе экономических отношений…………………………………………....
Место и роль фондового рынка в процессе перераспределения ресурсов………………………………………………………………...
Фондовый рынок как механизм трансформации собственности…..
Факторы формирования и развития фондового рынка………….......
Выводы по 2 разделу…………………………………………………..

Раздел 3.

Особенности становления и перспективы развития фондового рынка Украины…………………………………………………….......
Предпосылки становления и современное состояние фондового рынка в Украине…………………………………………………….....
Система государственной поддержки фондового рынка…………...
Основные направления формирования внешней среды фондового рынка……………………………………………………………………
Выводы по 3 разделу…………………………………………………..
Выводы……………………………………………………………………………
Список используемой литературы……………………………………………....
Приложения……………………………………………………………………….

ВВЕДЕНИЕ

Современная рыночная экономика представляет собой сложную, многофункциональную систему, в которой системообразующую роль играет механизм формирования финансовых ресурсов и их целевого использования. Фондовый рынок в этом смысле является уникальной составляющей экономической системы, одновременно выполняя две функции: перераспределения временно свободных денежных средств (сбережений) на производственные цели и трансформации отношений собственности, обеспечивая тем самым структурную перестройку экономики и стимулирование роста производства.
Анализ мирового фондового рынка свидетельствует о том, что он развивается значительно быстрыми темпами по сравнению с производственной сферой. Так, показатель капитализации мировых рынков акций за период 1980-2006 г.г. увеличился почти в 20 раз (с 2,73 трлн. долл. до 53,79 трлн. долл.), в то время как совокупный ВВП за тот же период увеличился с 11,78 трлн. долл. до 48, 25 трлн. долл. (то есть в 4 раза). Вместе с тем, как показывает мировой опыт, фондовые рынки могут быть источниками экономической и социальной нестабильности, значительных макроэкономических рисков. В этом плане особенно противоречивым является механизм функционирования формирующихся фондовых рынков, к числу которых относится и фондовый рынок Украины. Таким образом, будучи производным от реального сектора экономики, фондовый рынок оказывает значительное обратное воздействие как стабилизирующего, так и разрушительного характера.
В отличие от эволюционного возникновения в развитых странах в результате развития производственных отношений, становление фондового рынка в Украине носило искусственный характер и было обусловлено, в первую очередь, необходимостью обслуживания процесса массовой приватизации и финансирования дефицита бюджета. На современном этапе функционирования фондовый рынок Украины номинально выполнил первоначальную задачу трансформации отношений собственности и установления финансово-кредитных взаимозависимостей между хозяйствующими субъектами. Вместе с тем в настоящее время данный рынок характеризуется преимущественно как спекулятивный, а его роль в механизме перераспределения финансовых ресурсов в производственную сферу экономики (главная функция фондового рынка) и эффективном формировании цен на фондовые активы остается низкой. Следовательно, важное значение приобретает разработка и внедрение целенаправленной государственной программы стимулирования дальнейшего развития отечественного фондового рынка, основывающейся на использовании международного опыта функционирования развитых и развивающихся фондовых рынков с учетом исходных условий и задач его становления в рамках экономики Украины.
Фондовый рынок выступает как системное образование, связанное со всей экономической системой общества, а, следовательно, требует использования системного методологического подхода к анализу проблем повышения его эффективной реализации в условиях экономики Украины.
Основные общетеоретические положения, характеризующие специфику процессов функционирования фондового рынка, его сущность и содержание в определенной мере освещены в экономической литературе. Так, концепции по поводу методологических и институциональных аспектов развития фондового рынка нашли отображение в работах украинских и российских экономистов:
М. Агаркова, М. Алексеева, Б. Алехина, А. Барановского, В. Булатова,
М. Бурмаки, В. Галанова, М. Гальчинского, М. Гольцберга, В. Загорского,
А. Калиной, В. Корнеева, Н. Костиной, И. Кривовьязюка, Ю. Лысенкова,
А. Мендрула, Я. Миркина, О. Мозгового, С. Оберемок, В. Оскольского,
Ю. Петруни, Б. Рубцова, В. Торкановского, В. Шелудько, А. Чухно и др.
Среди западных экономистов значительный вклад в развитие экономической теории этой проблематики внесли: Д. Рикардо, А. Смит (исследование воздействия рынка государственных ценных бумаг на объем инвестиций в экономике), К. Маркс (анализ производственных отношений на фондовом рынке), Дж. Гелбрейт, Дж.М. Кейнс, Р. Коуз, Дж. Хикс, М. Фридмен (анализ макроэкономических связей фондового рынка и экономической системы в целом), И. Фишер, К. Виксель (исследование механизма функционирования рынков обязательств), С. Бредли, Дж. Тьюлз (изучение институционального аспекта функционирования фондового рынка), Дж. Тобин (макроэкономический анализ связи финансовых рынков с процессами потребления, производства, занятости и ценами), Г. Марковиц, У. Шарп, Д. Линтнер, Ф. Блек, М. Шоулз,
М. Миллер, Фр. Модильяни, Я. Моссин, Р. Ролл, С. Росс, Фр. С. Мышкин (теория современных финансовых рынков). В последнее время появляются научные работы, посвященные вопросам взаимосвязи развития фондового рынка и формирования структуры собственности как определяющего фактора модели экономической системы, исследованию механизма возникновения фондовых кризисов и методов их предупреждения, а также проблемам защиты инвесторов (Р. Вишны, С. Джанков, Дж. Глен, Ч. Грей, Дж. Кэмпбелл, Р. Ла Порта,
Р. Левин, Дж. Сорос, Б. Тэйлор, Р. Фридмен, А. Шляйфер, Т. Эдвардс и др.)
Тем не менее, несмотря на значительный интерес отечественных и зарубежных ученых к данной проблеме, на наш взгляд, недостаточно внимания уделяется теоретическим аспектам функционирования фондового рынка в системе экономических отношений, а также факторам, влияющим на его формирование и развитие. Степень изученности таких проблем как соотношение государственного и рыночного регулирования структурно-функциональных противоречий фондовых отношений, взаимосвязь его развития с формированием новых форм собственности – примеры того, как возрастание актуальности экономических явлений опережает их изучение. Исследование вышеперечисленных аспектов имеет исключительное теоретическое и практическое значение в условиях экономики Украины, поскольку позволит выявить механизм наиболее эффективного перераспределения имеющихся денежно-кредитных ресурсов в реальное производство, создав условия для экономического роста.
Выбор темы и определение цели и задач диссертационного исследования обусловлены необходимостью разработки концепции функционирования фондового рынка как механизма эффективного перераспределения денежных ресурсов в реальное производство и трансформации отношений собственности, а также формирования институциональной среды для его развития.
Связь работы с научными программами, планами, темами. Диссертационная работа выполнена в соответствии с научно-исследовательской темой кафедры экономической теории Донецкого национального университета Министерства образования и науки Украины - «Инвестиционная политика государства переходной экономики» (регистрационный номер 0101U005728).
Цель и задачи исследования. Основной целью диссертационной работы является комплексное теоретическое исследование сущности, содержания и роли фондового рынка в системе экономических отношений как механизма перераспределения временно свободных денежных средств на производственные цели и трансформации отношений собственности; доведение теоретических положений до уровня практических рекомендаций регулирования его социально-экономической эффективности в условиях экономики Украины. В соответствии с указанной целью исследования в диссертации поставлены и решены следующие научные задачи:
- обоснована категориальная сущность фондового рынка, с помощью методов структурно-функционального и историко-генетического анализа определена его роль, место и функциональное назначение в структуре современной экономической системы;
- проведен количественный и качественный анализ современной системы мирового фондового рынка, комплексное исследование его места и роли в механизме перераспределения финансовых ресурсов и отношений собственности;
- определена система внутренних и внешних факторов финансово-кредитного и структурно-воспроизводственного характера, обусловливающих становление и эффективность функционирования фондового рынка в развитых и развивающихся экономиках;
- проанализированы особенности формирования, современное состояние и структура фондового рынка Украины, исследована взаимосвязь его макропропорций и экономического развития страны с целью выявления и обоснования путей повышения инвестиционной активности;
- исследованы основные направления саморегулирования и государственного регулирования фондового рынка, направленные на разрешение противоречий экономических интересов его субъектов;
- разработан комплекс мероприятий по усовершенствованию системы государственной поддержки развития фондового рынка Украины в направлении повышения эффективности его функционирования в первую очередь путем усовершенствования институциональной структуры.
Объект исследования – процесс функционирования фондового рынка как элемента финансового перераспределительного механизма в условиях рыночной экономики.
Предметом исследования является система социально-экономических отношений по поводу формирования и развития фондового рынка в условиях современной экономики Украины.
Теоретическую и методологическую основу исследования составляют фундаментальные положения общей экономической теории, научные работы отечественных и зарубежных ученых по вопросам функционирования фондового рынка. Нормативной базой являются законы Украины, указы Президента Украины, постановления Верховной Рады и Кабинета Министров, нормативные документы Министерства финансов и Государственной налоговой администрации Украины, официальные статистические данные.
В диссертации используется системный подход к анализу фондового рынка во взаимосвязи с развитием всей системы экономических отношений. Это дало возможность посредством использования методов структурно-функционального и историко-генетического анализа, обобщения и сравнения обосновать категориальную сущность фондового рынка, осуществить комплексный анализ его роли, места и функционального назначения в системе экономических отношений. На этой основе разработана последовательность практических мероприятий эффективной государственной политики стимулирования развития фондового рынка Украины. В диссертационной работе использованы также методы восхождения от абстрактного к конкретному, анализа и синтеза, индукции и дедукции. Решение поставленных в диссертации задач основывается на методах экономико-статистического анализа, что обеспечивает надежность и достоверность результатов исследования.
Научная новизна полученных результатов. В диссертационном исследовании поставлена и решена актуальная задача исследования экономического содержания и особенностей функционирования механизма фондового рынка в системе экономических отношений. Получены следующие новые научные результаты:
впервые:
- разработана современная концепция функционирования и развития фондового рынка в условиях экономики Украины, которая базируется на использовании методов структурно-функционального анализа сущности фондовых отношений и институциональной теории прав собственности и дает возможность получить системное представление о фондовом рынке как экономической категории, а также использовать его в качестве механизма эффективного перераспределения денежных ресурсов и трансформации отношений собственности;
- предложен механизм стимулирования портфельного инвестирования, базирующийся на формировании критериев включения ценных бумаг в инвестиционный портфель и методов управления им, который позволяет реализовать основные направления политики финансового инвестирования субъектов хозяйственной деятельности путем минимизации трансакционных издержек по операциям с ценными бумагами;
усовершенствовано:
- значение термина «фондовый рынок», раскрыта его социально-экономическая сущность. Фондовый рынок является сложной, многоаспектной системой социально-экономических отношений, возникающих между субъектами хозяйствования по поводу движения той части общественного капитала, которая представлена в форме инвестиционных (фондовых) ценных бумаг. Разграничены воспроизводственный и институциональный аспекты анализа этой категории;
- методику сравнительного анализа процессов формирования фондовых рынков в рыночной и трансформационной экономиках, что дало возможность выявить систему внутренних и внешних факторов, оказывающих существенное влияние на формирование и развитие фондового рынка. Среди факторов выделены следующие: экономические циклы, изменения в структуре собственности, экономическая и финансовая политика государства, внутренняя организация фондового рынка, региональная принадлежность рынка, его конкурентоспособность. Это дало возможность выделить основные причины неудовлетворительного состояния фондового рынка Украины и предложить комплекс мер государственного воздействия на совокупность процессов, институтов и фондовых инструментов для повышения эффективности его функционирования;
получило дальнейшее развитие:
- обоснование роли государства в процессе становления фондового рынка и формировании его институционального и информационного обеспечения, что позволило разработать комплекс государственных мероприятий по поводу ликвидации существующих диспропорций фондового рынка Украины и его эффективного развития, базирующихся на разрешении основных противоречий его функционирования (между качественно тождественными, различными и противоположными элементами). Это позволит эффективно использовать эмиссию ценных бумаг в качестве источника производственных инвестиций, что в свою очередь повысит уровень капиталовложений в экономику;
- определение системы рычагов и стимулов эффективного налогообложения операций с ценными бумагами и применение целевых налоговых льгот, то есть снижение налоговых ставок на доходы от вложений в ценные бумаги (включая положительную курсовую разницу при реализации данных инструментов) при определенных условиях владения фондовыми активами. Это даст возможность привлечь на рынок свободные денежные ресурсы отечественных мелких инвесторов.
Практическое значение полученных результатов состоит в разработке и обосновании теоретических предложений, которые могут быть использованы в деятельности органов исполнительной и законодательной власти в процессе формирования и совершенствования механизма государственного регулирования фондового рынка Украины. Реализация предложенного механизма экономико-правового регулирования фондовых отношений позволит стимулировать развитие фондового рынка и активизировать деятельность его субъектов, в первую очередь эмитентов и инвесторов нефинансового сектора.
Рекомендации по поводу дальнейшего развития депозитарной составляющей инфраструктуры фондового рынка и налогового льготного стимулирования инвестиций в ценные бумаги применяются Донецкой областной государственной администрацией при разработке предложений к государственным программам развития фондового рынка Украины (справка
№ 2-058 от 18.02.2008 г.) (Приложение А). Предложения по поводу формирования инвестиционного финансового портфеля были внедрены в практическую деятельность коммерческой структуры (справка № 02/14 от 11.12.2007 г.) (Приложение Б).
Результаты диссертационной работы используются в учебном процессе кафедры экономической теории Донецкого национального университета Министерства образования и науки Украины в процессе преподавания курсов «Политическая экономия», «Основы экономической теории», «История экономической мысли», «Микроэкономика» и «Макроэкономика» (справка
№ 374/01-27/6.10.0 от 15.04.2008 г.) (Приложение В).
Апробация результатов диссертации. Диссертация прошла целый ряд апробаций, ее основные теоретические положения и практические результаты опубликованы. Результаты и выводы исследования докладывались на
8 научных конференциях: VII Всеукраинской научно-практической конференции «Молодь, освіта, наука, культура і національна самосвідомість» (г. Киев, 15-16 апреля 2004 г.), III Всеукраинской научно-практической конференции студентов и аспирантов «Перспективи економічного розвитку України в контексті євроінтеграційних процесів» (г. Черновцы, 23-24 марта 2006 г.), III Всеукраинской научной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Перспективи та пріоритети розвитку економічного аналізу» (г. Донецк, 18-20 апреля 2006 г.), IV Всеукраинской научной конференции молодых ученых «Сучасні проблеми соціально-економічного розвитку України» (г. Днепропетровск, 19-20 апреля 2006 г.), III Международной научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Європейські інтеграційні процеси і транскордонне співробітництво» (г. Луцк, 18-19 мая 2006 г.), II Международной научной конференции студентов и молодых ученых «Сучасні проблеми та перспективи розвитку Європейського союзу» (г. Донецк, 25-27 октября 2006 г.), VIII Международной конференции студентов и молодых ученых «Фінансовий і банківський менеджмент: досвід та проблеми» (г. Донецк, 22-25 ноября 2006 г.), Международной научной конференции студентов и молодых ученых «Экономика в ХХІ веке» (г. Донецк, 17-18 мая 2007 г.).
Публикации. Основные положения и наиболее важные результаты исследования опубликованы автором самостоятельно и в соавторстве в 15 работах, в том числе: 6 статей в научных специализированных изданиях,
9 работ в сборниках научных работ, материалах и тезисах конференций общим объемом 5,44 п.л., из которых 5,05 п.л. принадлежит лично автору диссертации.
Список литературы ВЫВОДЫ

Современная рыночная экономика представляет собой сложную, многофункциональную систему, в которой системообразующую роль играет механизм формирования финансовых ресурсов и их целевого использования. Фондовый рынок в этом смысле является уникальной составляющей экономической системы, одновременно выполняя две функции: перераспределения временно свободных денежных средств (сбережений) на производственные цели и трансформации отношений собственности, обеспечивая тем самым структурную перестройку экономики и стимулирование роста производства.
Универсальным способом развития социально-экономических систем и наиболее важной составляющей рыночной трансформации является процесс первоначального накопления капитала в направлении обобществления ранее обособленных актов дополнительного производства. Опосредующими структурно-функциональными элементами в процессе формирования общественного капитала в форме акционерной собственности выступают рынки капиталов, которые, с одной стороны, являются формой реализации общественного капитала, а с другой – обеспечивают объективную основу акционерных отношений.
Применение в инвестиционной сфере рыночного механизма привело к резкому снижению инвестицинного спроса и подавлению инвестиционной активности. В таких условиях первостепенное значение приобретает поиск новых инвестиционных источников и эффективное их применение в производственных целях для обеспечения экономического роста. Как показывает мировая практика, особую роль при этом играет движение ресурсов фондового рынка, которые, с одной стороны, выступают источником временно свободных денежных средств, а с другой – обеспечивают (в результате их перераспределения) трансформацию отношений собственности.
Тип финансовой системы (банковская либо рыночная) не оказывает влияния на ход экономического развития, т.е. темпы роста стран с «банковской» моделью финансового сектора не отличаются от стран с «рыночной» моделью. Разделение стран по признаку типа финансовой системы не позволяет объяснить отличия ни в долгосрочных темпах роста, ни уровне развития промышленности, ни в темпах создания новых фирм или их роста. В то же время выявлено статистически значимое и экономически сильное воздействие общего уровня развития финансового сектора на экономическое рост в целом и рост числа предприятий. При этом отрасли, испытывающие значительные потребности в привлеченных ресурсах, быстрее развиваются в экономике с более высоким общим уровнем развития финансового сектора. Таким образом, стоит вопрос не только о том, какой механизм трансформации денежных средств является более эффективным – привлечение средств с последующим кредитованием либо эмиссия ценных бумаг – но и о том, какую роль играют банки на фондовом рынке.
Классификацию ценных бумаг в первую очередь необходимо проводить по их функциональному назначению в процессе производства. По этому критерию все ценные бумаги можно классифицировать следующим образом: фондовые (инвестиционные, капитальные) и денежные (коммерческие, неинвестиционные). Экономическая роль ценных денежных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении процесса реализации товаров и услуг, то есть в конечном счете в обеспечении процесса каждого индивидуального воспроизводства, предполагающего непрерывность притока денежного капитала к исходному пункту. В то время как фондовые ценные бумаги позволяют аккумулировать крупные капиталы из более мелких капиталов и сбережений населения для финансирования реального производства, создают огромное количество собственников, заинтересованных в доходности предприятий. Следовательно, применение термина «фиктивный капитал» правомерно только к фондовым ценным бумагам.
С точки зрения системного подхода функции системы как целого определяют функции, которые выполняет каждый из ее компонентов. На наш взгляд основной макроэкономической функцией фондового рынка (как и финансового рынка в целом) является трансформация временно свободных денежных ресурсов (сбережений) в производственные капиталовложения (инвестиции). Т.е. фондовый рынок выступает своеобразным каналом, по которому перетекают денежные средства. При этом сам рынок средства не создает, а только способствует их эффективному распределению и перераспределению. Кроме того, к числу функций относятся: нформационная функция, функция страхования, регулирующая функция, ценообразующая функция, оценочная функция.
При этом элементами системы фондового рынка являются те приспособления, которые обеспечивают его существование и функционирование. Именно выявление и изучение механизма взаимодействия следующих структурных элементов позволяет раскрыть сущность фондового рынка как системного образования: объектов – стоимость, находящаяся в собственности экономических субъектов и имеющая различную вещественную форму, права на которую представлены в виде фондовых активов; экономических субъектов и их функций по реализации процесса; доминирующих форм их связей – финансово-кредитных взаимозависимостей по общественному капиталу; условий гармонического или коллизионного характера реализации противоречий экономических интересов взаимодействующих субъектов и форм их регулирования.
Установление различных форм связей между компонентами национальной экономики влечет за собой возникновение экономических отношений, которые, как известно, проявляются, прежде всего, через экономические интересы субъектов, которые представляют собой побудительные мотивы действий для обеспечения объективно необходимых условий жизнедеятельности и осознаются в виде материальных потребностей. В целом можно обозначить следующую последовательность реализации потребностей: формирование потребности – цель – информационный импульс – формирование мотивации – группировка альтернатив выбора – рациональный выбор – принятие экономического решения. Рассматривая противоречия элементов фондового рынка, надо отметить, что взаимодействующие элементы могут быть и тождественными, и различными, и противоположными.
Динамика капитализации характеризуется следующими цифрам. С 1980 по 2006 гг. капитализация мировых рынков акций выросла более чем в 13 раз, в то время как совокупный ВВП увеличился за тот же период примерно в 2,5 раза. В результате практически повсеместно доля капитализации в ВВП повысилась в 2-4 раза. Доля развитых рынков в совокупной капитализации, составлявшая в 1980 г. около 96%, сократилась к 2006 г. до 86,8%. Значительную долю мировой капитализации – примерно 67% в 1998 г. - обеспечивали всего три страны: США, Япония, Великобритания. А на семерку крупнейших приходится свыше 75% мировой капитализации.
Для оценки роли эмиссии акций в финансировании инвестиций необходимо рассмотреть соотношение между новыми эмиссиями акций и валовыми инвестициями в экономике. Эмитенты большинства стран достаточно осторожно относятся к эмиссии акций как к источнику дополнительных финансовых ресурсов. Так, в 2006 г. наибольший уровень наблюдался в Австралии (15,82%), Испании (12,16%), Канаде (18,16%), Люксембурге (72,86%), Израиле (17,38%), Сингапуре (10,62%), Южной Африке (16,27%).
Причины кризисов на фондовом рынке имеют довольно сложную природу. Во всех случаях кризису предшествует значительный рост курсовой стоимости акций. При этом прослеживается следующая зависимость: больший рост фондового индекса сопровождается большим его падением во время кризиса. Логичной представляется следующая последовательность событий: возникновение фондового «пузыря» в результате действия вышеперечисленных факторов – событие в экономической или политической сфере – падение фондового рынка или фондовый кризис. В некоторых случаях толчком к краху фондового рынка может служить не конкретное событие, а «перегрев» экономики посредством воздействия факторов, вызывающих формирование «пузыря».
Направления трансформации собственности, связанные с функционированием фондового рынка: приватизация, слияния и поглощения. Анализ влияния методов приватизации на фондовый рынок показал, что модель массовой приватизации (Чехия, Россия, Литва) обеспечивает быстрое создание крупного и ликвидного рынка акций, поскольку она основана на распределении акций среди большого числа акционеров. Однако дальнейшее развитие определяется иными факторами.
По отношению к фондовому рынку как системе все факторы можно подразделить на внешние (относятся к экономической и социальной структуре страны) и на внутренние (факторы архитектуры фондового рынка):
1) внешние: структура собственности, социальные факторы, отраслевая структура макроэкономики, внутристрановые экономические циклы, экономическая и финансовая политика государства, открытость общества и экономики, политическая и социальная стабильность, мировые цены на нефть и сырье, региональная принадлежность рынка и взаимозависимость с другими рынками, воздействие иностранного сектора;
2) внутренние факторы: жизненный цикл фондового рынка, уровень доходности рынка, насыщенность ценными бумагами, ликвидность рынка, риск, инфраструктура, возможность быстрого входа и выхода с рынка, уровень информированности рынка.
Особенностью функционирования фондового рынка в экономической системе Украины является то, что (в отличие от эволюционного возникновения в результате развития производственных отношений) период его становления совпадает по времени с формированием всех составляющих рыночной структуры экономики. Следовательно, фондовый рынок непосредственно влияет на развитие этих отношений и принимает активное участие в структурной перестройке системы.
Проведенный анализ его современного состояния в воспроизводственном и институциональном аспектах позволил сформулировать следующие интегральные проблемы развития: 1) незначительная инвестиционнная роль фондового рынка – только около 41% от общего объема эмиссий было осуществлено с целью привлечения денежных средств; 2) значительное превышение первичного рынка над вторичным; 3) немотря на значительное увеличение в последние годы обзего объема торгов на фондовом рынке, который в 2006 г. составил 492,78 млрд. грн., в целом отечественный рынок характеризуется незначительным объемом операций; 4) в отличие от большинства развитых стран, преимущественное число операцій купли-продажи ценных бумаг проводится на неорганизованном рынке (94,10% от общего объема торгов 2006 г.); 5) неразвитость рынка корпоративних облигаций; 6) низкая доля капитализации фондового рынка в ВВП (40,3%); 7) отсутствие сильних институциональных инвесторов; 8) отсутствие системной инфраструктуры фондового рынка, то есть существование определенного набора несвязанных между собой (ни информационно, ни технологически) институтов; 9) отсутствие надежного законодательства при значительном количества нормативных актов исполнительных органов, а также отсутствие надежной систем защиты миноритарных инвесторов.
Учитывая, что в условиях экономики Украины становление фондового рынка было полностью подчинено проведению процесса приватизации, представляется, что современное неудовлетворительное его состояние обусловлено прежде всего особенностями трансформации отношений собственности. Так, на начальном этапе этого процесса приоритетное значение имели количественные показатели формирования негосударственных предприятий. Игнорирование экономического содержания структурной трансформации привело к формированию неэффективных и низкорентабельных собственников (которые должны были выступать в качестве основных субъектов фондового рынка), деятельность которых ориентирована не на показатели общественного капитала (в том числе и капитала фондового рынка), а прежде всего на критерии обращения товаров и дохода. Справедливым является и обратное утверждение: недостаточное развитие фондового рынка в значительной мере повлияло на механизм проведения приватизации.
Как показывает мировая практика, условием повышения инвестиционной активности является реструктуризация денежной массы в направлении увеличения судьбы трансакционных денег (М2). Представляется, что одной из основных причин низкой эффективности функционирования фондового рынка Украины (и финансового рынка в целом) является использования жесткой монетарной политики в период 1995-1999 г.г. (завышенные процентные ставки, гипертрофированное развитие рынка ОВДП с целью достижения бездефицитного бюджета, предотвращение инфляционного роста цен и т.д.)
Кроме того, современное неэффективное функционирование фондового рынка обуславливается, на наш взгляд, слабым и противоречивым механизмом государственного регулирования. Итак, с целью стимулирования его развития и улучшение инвестиционного климата в целом предложено создать систему государственной поддержки развития фондового рынка Украины, состоящую из двух направлений: создание внешних условий функционирования рынка и усовершенствование внутренней его структуры (в первую очередь институциональной). Такое распределение мероприятий фондовой политики базируется на том, что, во-первых, главной задачей государственного регулирования является согласование противоречивых интересов всех субъектов рынка путем прямого и косвенного вмешательства в их деятельность, а, во-вторых, развитие фондового рынка должно происходить в единстве с развитием всей экономики, т.е. государственная политика должна учитывать состояние всех составных экономической системы.
Одним из главных условий централизации фондового рынка является обеспечение эффективного функционирования системы фиксации прав собственности на ценные бумаги с помощью создания единой Национальной депозитарной системы. Ее реформирования предлагается осуществить в два этапа. На первом этапе целесообразно унифицировать деятельность хранителей и регистраторов и создать Центральный депозитарий (для корпоративных бумаг) на базе Межрегионального фондового союза путем объединения его с Национальным депозитарием. На втором этапе необходимо внести изменения в законодательство относительно формы существования ценных бумаг (задекларировать только бездокументарную), что приведет к формированию нового института - депозитарного учреждения, и объединить деятельность Центрального депозитария и депозитария НБУ.
В настоящее время в рамках проведения мероприятий по налоговому стимулированию инвестиций в ценные бумаги целесообразно введение не полного и безусловного освобождения доходов, получаемых на фондовом рынке, от налогов, а применение целевых налоговых льгот: - инвестор владеет не менее определенной суммы или доли капитала эмитента (поощрение неспекулятивных долгосрочных прямых инвестиций); - инвестор владеет акциями в течение определенного срока (поощрение долгосрочных инвестиций); - инвестиции осуществляются в акции определенных предприятий или определенных отраслей, определенные виды ценных бумаг; - акции имеют листинг и обращаются на национальных фондовых торговых системах (развитие организованного рынка).





















СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Стратегія економічного і соціального розвитку України (2004-2015 роки) «Шляхом європейської інтеграції» / Авт. кол.: А.С.Гальчинський,
В.М. Геєць та ін.; Нац. ін-т стратег. дослідж., Ін-т екон. прогнозування НАН України, М-во економіки та з питань європ. інтегр. України. – К.: ІВЦ Держкомстату України, 2004. – 416 с.
2. Лукъяненко Д. Инвестиционная активность в экономическом обновлении и росте / Д.Лукьяненко, И.Лукинов// Экономика Украины. – 1997. - № 8. – С.4-8.
3. Програма розвитку інвестиційної діяльності на 2002-2010 роки, затверджена Постановою Кабінету Міністрів України від 28.12.2001
№ 1801 // Офіційний вісник України. – 2002. – № 12. – с. 29, ст. 564.
4. Курс переходной экономики [Текст] / под ред. академика Л.И. Абалкина. – М.: ЗАО «Финстатинформ», 1997. – 640 с.
5. Гальчинский А. Становление инвестиционной модели экономического роста Украины / А. Гальчинский, С. Левочкин // Экономика Украины. – 2004. - № 6. – С. 4-11.
6. Мартыненко В. Формирование государственного механизма управления инвестиционным процессом в Украине: проблемы неопределенности и методы их снятия // Экономика Украины. – 2004. - № 8. – С. 50-56.
7. Крупка І.М. Формування макроекономічного інвестиційного середовища в Україні // Фінанси України. – 2004. - № 4. – С. 87-96.
8. Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики [Текст] / В.В. Булатов. – М.: Наука, 2002. – 416 с.
9. Статистичний щорічник України за 2006 рік [Текст] / Державний комітет статистики України / за ред. О.Г. Осауленка.–К.: Консультант, 2007. - 551с.
10. Кулиш А.Б. Накопление в системе трансформационной экономики (теоретико-методологические аспекты): монография / А.Б. Кулиш. – Донецк: УкрНТЭК, 2001. – 268 с.
11. Курнышова И. Накопление и структурные сдвиги / И. Курнышова,
Л. Умхаев // Экономист. – 1996. - №3. – С.17-22.
12. Чумаченко Н. Направления инвестиционной политики в промышленности / Н. Чумаченко // Экономика Украины. – 1999. - № 11. – С. 12-28.
13. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок [Текст] / Я.М. Миркин. – М.: Перспектива, 1995. – 532 с.
14. Берзон Н.И. Фондовый рынок [Текст]: учебное пособие для вузов экон. профиля / Н.И. Берзон, А.Ю. Варшавский, Е.А. Буянова; Гос. ун-т. – Высш. шк. экономики, Высш. шк. менеджмента. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Вита-ПРЕСС, 2002. – 559 с.
15. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 448 с.
16. Мельник А. Возобновление экономического роста и необходимость изменения антиинфляционной политики в Украине / А. Мельник // Экономика Украины. – 1999. - № 9. – С. 12-21.
17. Найденов В. К вопросу уравнения обмена и монетарной теории инфляции / В. Найденов // Экономика Украины. – 2003. - № 9. – С. 23-29.
18. Бюлетень Національного банку України. – 2008. - № 2 (179). – 168 с.
19. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов / А. Смит. – М.: Эксмо, 2007. – 960 с. (серия «Антология экономической мысли»).
20. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии [Текст]. Т. III, кн. III. Процесс капиталистического производства взятый в целом. Ч. I-II. /
К. Маркс; под ред. Ф. Энгельса. – М., Политиздат, 1970. – 1084 с.
21. Гильфердинг Р. Финансовый капитал. Исследование новейшей фазы в развитии капитализма / Рудольф Гильфердинг; пер. с нем. –
М.: Государственное социально-экономическое издательство, 1931. – 457 с.
22. Туган-Барановский М.И. Значение биржи в современном хозяйственном строе / М.И. Туган-Барановский // Банковая Энциклопедия. Том II. Биржа / под ред. проф. Л.Н. Яснопольского – К.: Издательство Банковой Энциклопедии, 1913. – 412 с.
23. Маршалл А. Принципы политической экономии [Текст] / Альфред Маршалл. – М.: Издательская группа «Прогресс», 1983. – Т.1. – 416 с.
24. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег [Текст] /
Дж.М. Кейнс; пер. с англ.; общ. ред. и предисл. А.Г. Милейковского,
И.М. Осадчей. – М.: Издательство «Прогресс», 1978. – 495 с.
25. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе [Текст] / М. Блауг; пер. с англ. – 4-е изд. – М.: Дело ЛТД, 1994. – 720 с.
26. Хикс Дж. Р. Стоимость и капитал / Дж.Р. Хикс; пер. с англ.; общ. ред. и вступ. ст. Р.М. Энтова.– М.: Издательская группа «Прогресс», 1993.– 488 с.
27. Фридмен М. Если бы деньги заговорили [Текст] / М. Фридмен; пер. с англ. – 3-е изд. – М.: Дело ЛТД, 2002. – 160 с.
28. Гелбрейт Дж. Экономические теории и цели общества [Текст] /
Дж. Гелбрейт; пер. с англ. – М.: Прогресс, 1976. – 406 с.
29. Markowitz H.M. Portfolio Selection / H.M. Markowitz // Journal of Finance. – March 1952. – № 1, vol. 7. – pp. 77-91.
30. Tobin J. The Theory of Portfolio Selection / J. Tobin // The Theory of Interest Rate / ed. F.H. Hahn and F.P.R. Brechling. – London: Macmillan and Co., 1965.
31. Sharpe W.F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk / W.F. Sharpe // Journal of Finance. – September 1964. –
№ 3, vol. 19. – pp. 425-442.
32. Lintner J. The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets / J. Lintner // Review of Economics and Statistics. – February 1965. – № 1, vol. 47. – pp. 13-37.
33. Mossin J. Equilibrium in a Capital Asset Market / J. Mossin // Econometrica. – October 1966. - № 4, vol. 34. – pp. 768-783.
34. Roll R. A Critique of the Asset Pricing Thejry’s Tests / R. Roll // Journal of Financial Economics. – March 1977. - № 2, vol. 4. – pp. 129-176.
35. Ross S.A. The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing / S.A. Ross // Journal of Economic Theory. – December 1976. - № 3, vol. 13. – pp. 341-360.
36. Black F. The Pricing of Options and Corporate Liabilities / F. Black, M. Scholes // Journal of Political Economy. – May/June 1973. - № 3, vol. 81. – pp. 637-654.
37. Merton R.C. Theory of Rational Option Pricing / R.C. Merton // Bell Journal of Economics and Management Science. – Spring 1973. - №1, vol.4. – pp.141-183.
38. Miller M.H. Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares /
M.H. Miller, F. Modigliani // Journal of Business. – October 1961. - № 4,
vol. 34. – pp. 411-433.
39. Lintner J. Distribution of Incomes of Corporations Among Dividends, Retained Earning, and Taxes / J. Lintner // American Economic Review. – May 1956. -
№ 2, vol. 46. – pp. 97-113.
40. Stiglitz J.E. Credit Markets and the Control of Capital / J.E. Stiglitz // Journal of Money, Credit and Banking. – 1985. - № 17. – pp. 133-152.
41. Levin R. Finance and Growth: Theory and Evidence / R. Levin // National Bureau of Economic Research / Working Paper № 10766. – September 2004.
42. Rajan R.G. Insiders and Outsiders: The Choice Between Informed and Arms Length Debt / R.G. Rajan // Journal of Finance. – 2002. - №47.
43. Morck R. Banks and Corporate Control in Japan / R. Morck, M. Nakamura // Journal of Finance. – 1999. - № 54. – рр. 319-340.
44. Rajan R.G. Banks and Markets: the Changing Character of European Finance / R.G. Rajan, l. Zingales // National Bureau of Economic Research / Working Paper № 9595. – March 2003.
45. Wenger E. The German system of corporate governance: a model which should not be imitated [Text] / E. Wenger, C. Kaserer // Competition and Convergence in Financial Markets: The German and Anglo-American Models / ed.
S.W. Black and M. Moersch. – New York: North – Holland Press, 1998.
46. Финансовые институты и экономическое развитие [Текст] / под ред. Смыслова Д.В. – М.: ИМЭМО, 2006. – 195 с.
47. Demirgüç-Kunt A. Stock Market Development and Firm Financing Choices /
A.Demirgüç-Kunt, V.Maksimovic // World Bank Economic Review. – 1996.- № 10.
48. Beck T. Financial Structure and Economic Development: Firm, Industry, and Country Evidence / T. Beck, A. Demirgüç-Kunt, R. Levine, V. Maksimovic // World Bank. – June, 2000.
49. Beck T. New Firm Formation and Industry Growth: Does Having a Market- or Bank-Based System Matter? / T. Beck, R. Levine // World Bank / Research Working Paper. – 2000.
50. Levine R. Financial Intermediation and Growth: Causality and Causes / R. Levine, N. Loayza, T. Beck // Journal of Monetary Economics. – 2000. - № 1, vol. 46. – pp. 31-77.
51. Афанасьев В.Г. Системность и общество [Текст] / В.Г. Афанасьев. –
М.: Политиздат, 1980. – 368 с.
52. Мозговой О.Н. Фондовый рынок Украины [Текст] / Международный центр приватизации, инвестиций и менеджмента. – К.: Феникс, 1997. – 273 с.
53. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции [Текст] / / Б.И. Алехин. – М.: Финансы и статистика, 1991. – 160 с.
54. Мендрул О.Г. Фондовий ринок: операції з цінними паперами [Текст]: навч. посібник / О.Г. Мендрул, І.А. Павленко. – Вид. 2-ге, допов. та перероб. – К.: КНЕУ, 2000. – 156 с.
55. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг [Текст] / Т.Б. Бердникова. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 144 с.
56. Калина А.В. Рынок ценных бумаг (теория и практика) [Текст]: учеб. пособие / А.В. Калина, В.В. Корнеев, А.А. Кощеев. – 2-е изд., перераб. и доп. – К.: МАУП, 1999. – 256 с.
57. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов [Текст] / А.Н. Буренин. – М.: 1 Федеративная Книготорговая компания, 1998. – 352 с.
58. Мендрул О.Г. Ринок цінних паперів [Текст]: навч. посібник /
О.Г. Мендрул, І.А. Шевчук. – К.: КНЕУ, 1998. – 152 с.
59. Экономическая теория (политэкономия) [Текст]: учебник / Под общей ред. акад. В.И. Видяпина, акад. Г.П. Журавлевой. – М.: ИНФРА-М, 1997.–560 с.
60. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента [Текст]: в 2 т. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. – Т.2. – 512 с.
61. Иванов Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования [Текст] / Г.И. Иванов. – Ростов н/Д: Феникс, 2002. – 352 с. (серия «Учебники, учебные пособия»).
62. Мусатов В.Т. США: Биржа и экономика [Текст] / В.Т. Мусатов. – М.: Наука, 1985. – 224 с.
63. Павлов В.І. Цінні папери в Україні [Текст]: навчальний посібник /
В.І. Павлов, І.І. Пилипенко, І.В. Кривов’язюк. – Видання 2-ге, доповнене. – К.: Кондор, 2004. – 400 с.
64. Колмыкова Л.И. Фундаментальный анализ финансовых рынков [Текст] / Л.И. Колмыкова. – 2-е изд. – СПб.: Питер, 2006. – 228 с.
65. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело [Текст] /
А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. – М.: Юрист, 2000. – 704с.
66. Райзберг Б.А. Современный экономический словарь / Б.А. Райзберг,
Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. – 2-е изд., исправ. – М.: ИНФРА-М, 1999. – 479 с.
67. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг [Текст] / М.Ю. Алексеев. – М.: Финансы и статистика, 1992. – 352 с.
68. Рынок ценных бумаг: словарь терминов и понятий [сост. Б.А. Амосов]. – М.: Пресс-Сервис, 1997. – 32 с.
69. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям [Текст] / Под ред. Е.Ф. Жукова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 463 с.
70. Макконелл К.Р. Экономикс: Принципы, проблемы и политика [Текст]: в 2 томах / К.Р. Макконелл, С.Л. Брю; пер. с англ. 11-го изд. – М.: Республика, 1992. – Т. 1. – 399 с.
71. Економічна енциклопедія: у 3 томах / Відп. ред. С.В. Мочерний. – К.: Видавничий центр «Академия», 2000-2002.– Т.1.– 864с.; Т.2– 848с.; Т.3– 952с.
72. Мочерний С.В. Методологія економічного дослідження [Текст] /
С.В. Мочерний. – Львів: Світ, 2001. – 416 с.
73. Ерохина Е.А. Теория экономического развития: системно-синергетический подход [Электронный ресурс]: [монография] / Е.А. Ерохина. – Режим доступа: http://ek-lit.narod.ru/eroh/. – Название с экрана.
74. Садовский В.Н. Основания общей теории систем: Логико-методологический анализ. – М., 1974.
75. Бородкин Л. Методология анализа неустойчивых состояний в политико-исторических процессах / Л. Бородкин // Международные процессы. – 2005. - № 1(7). – Т 3. – С. 5-15.
76. Князева Е.Н. Основания синергетики. Синергетическое мировидение /
Е.Н. Князева, С.П. Курдюмов. – изд. 2. – М.: Комкнига, 2005. – 240 с. (серия «Синергетика: от прошлого к будущему»).
77. Ческидов Б.М. Модели рынков ценных бумаг [Текст] / Б.М. Ческидов. – СПб.: Питер, 2005. – 416 с.
78. Мишкін Фр.С. Економіка грошей, банківської справи і фінансових ринків [Текст] / Фр. С. Мишкін; пер. з англ. С. Панчишин, А. Стасишин,
Г. Стеблій. – К.: Основи, 1999. – 963 с.
79. Долан Э.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика [Текст] / Э.Дж. Долан, К.Д. Кэмпбелл, Р.Дж. Кэмпбелл; [пер. с англ. В.Лукашевича и др.; под общ. ред. В. Лукашевича]. – Л., 1991. – 448 с.
80. Шарп У. Инвестиции [Текст] / У. Шарп, Г. Александр, Дж. Бэйли; пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1999. – XII, 1028 с.
81. Кидуэлл Д.С. Финансовые институты, рынки и деньги [Текст] /
Д.С. Кидуэлл, Р.Л. Петерсон, Д.У. Блэкуэлл. – СПб.: Издательство «Питер», 2000. – 752 с.
82. Тьюлз Р. Фондовый рынок [Текст] / Р. Тьюлз, Р. Брэдли, Т. Тьюлз; пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1999. – 648 с.
83. Экономика [Текст]: учебник / Под ред. доц. А.С. Булатова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство БЕК, 1997. – 816 с.
84. Ценные бумаги [Текст]: учебник / Под ред. В.И. Колесникова,
В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 416 с.
85. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг [Текст] / Б.М. Ческидов. – М.: Екзамен, 2001. – 384 с.
86. Большой экономический словарь: 26,5 тыс. терминов / Под ред.
А.Н. Азрилияна. – 7-е изд., доп. – М.: Институт Новой Экономики, 2008. – 1472 с.
87. Грибов А.Ю. Деньги и ценные бумаги: сущность и правовой режим [Текст] / А.Ю. Грибов. – М.: РИОР, 2006. – 192 с.
88. Закон України «Про цінні папери та фондовий ринок» від 23.02.2006 р. № 3480-IV // Відомості Верховної Ради. – 2006. – № 31. – ст. 268.
89. Черников Г.П. Фондовая биржа: международный опыт [Текст] /
Г.П. Черников. – М.: Международные отношения, 1991. – 192 с.
90. Брегель Э.Я. Кредит и кредитная система капитализма [Текст] /
Э.Я. Брегель. – М.: Госфиниздат, 1948. – 640 с.
91. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты [Текст] / А.Б. Фельдман. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 304 с.
92. Богачева Г. Фиктивный капитал как обучающая система реального сектора экономики / Г. Богачева // Маркетинг. – 2000. - №2 (51). – С. 3-10.
93. Колесник В.В. Введение в рынок ценных бумаг [Текст]: монография /
В.В. Колесник. – К.: Издательство «А.Л.Д.», 1995. – 176 с.
94. Оскольський В.В. Ринок цінних паперів України: проблеми функціонування і розвитку [Текст] / В.В. Оскольський. – К.: КСУ, 1996. – 148 с.
95. Петруня Ю.Є. Непрофесійні суб’єкти ринку акцій України [Текст] /
Ю.Є. Петруня. – К.: Т-во «Знання», КОО, 1999. – 262 с.
96. Кулиш Е.А. Теоретические аспекты реализации экономических интересов субъектов фондового рынка / Е.А. Кулиш // Економіка: проблеми теорії та практики: Зб. наук. праць. – Вип. 226: В 3 т. – Т. ІІІ. – Дніпропетровськ: ДНУ, 2007. – С. 694-702.
97. Аверьянов А.Н. Системное познание мира: Методологические проблемы [Текст] / А.Н. Аверьянов. – М.: Политиздат, 1985. – 263 с.
98. Куліш О. Основні протиріччя фондового ринку: сутність та форми їх регулювання / О. Куліш // Наукові записки: Зб. наук. праць кафедри економічного аналізу Тернопільського національного економічного університету.– Вип. 16. – Тернопіль: Економічна думка, 2006. – С. 214-216.
99. Гегель Г.В.Ф. Энциклопедия философских наук [Текст]: в 3 т. – М.: Мысль, 1974-1977. – Т.1. Наука логики. – 452 с.
100. Миркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития [Текст] / Я. Миркин. – М.: Альпина Паблишер, 2002. – 624 с.
101. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг [Текст] / Б.Б. Рубцов. – М.: «Издательство «Экзамен», 2002. – 448 с.
102. Ральф Т. История возникновения и развития финансовых рынков / Т. Ральф // Политэконом. – 2000. - №2. – С. 112-119.
103. Экономическая энциклопедия. Политическая экономия: в 4 томах / Гл. ред. А.М. Румянцев. – М.: «Советская энциклопедия», 1972. – Т. 1. – 1972. – 560 с.
104. Усоскин В.М. Секьюритизация активов / В.М. Усоскин // Деньги и кредит. – 2002. - № 5. – С. 39-44.
105. Доронин И.Г. Мировые фондовые рынки: закономерности развития и современное состояние / И.Г. Доронин // Деньги и кредит. – 2002. - № 8. – С. 49-57; № 9. – С. 58-64.
106. Куліш О.А. Функціонування фондового ринку в умовах глобалізації /
О.А. Куліш // Вісник Хмельницького національного університету. Економічні науки. – Хмельницький: ХНУ, 2007. - № 2 (91). – С. 159-165.
107. BIS Quarterly Review, August 1996–December 2007. International banking and financial market developments [Electronic resource] // Bank for International Settlements. – Mode of access: http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt0712.htm.
108. BIS 70th Annual Report // Bank for International Settlements. – Basel, 5 June 2000. – 191 p.
109. WFE Cost and Revenue Survey 2006 [Electronic resource] // World Federation of Exchanges. October 2007. – Mode of access: http://www.world-exchanges.org/WFE/home.asp?action=document&menu=11.
110. Котляров С. Фондові ринки країн, що розвиваються, в умовах інтернаціоналізації та глобалізації / С. Котляров // Ринок цінних паперів України. – 2004. - № 1-2. – С. 7-18.
111. Руденко Ю. Шляхи поширення світових фінансових криз та сучасні механізми їх запобігання / Ю. Руденко // Ринок цінних паперів України. – 2006. - № 5-6. – С. 3-10.
112. Руденко Ю. Розвиток світової фінансової системи в умовах глобалізації / Ю. Руденко // Ринок цінних паперів України. – 2003. - № 11-12. – с. 23-27.
113. Лук’яненко Д. Глобалізація економічного розвитку: фінансові кризи /
Д.Лук’яненко, О.Бакаєв // Ринок цінних паперів України.–2003.- № 3-4.– С. 3-13.
114. Кальченко Т. Парадокси глобальних процесів на світових фінансових ринках/ Т.Кальченко// Ринок цінних паперів України. – 2004. - № 3-4. – С. 3-7.
115. Власюк В.Є. Формування фінансово-кредитної системи в умовах світової глобалізації / В.Є. Власюк // Фінанси України. – 2005. - № 12. – С. 89-94.
116. Мозговий О. Світові ринки акцій: досвід для України / О. Мозговий,
А. Баторшина // Ринок цінних паперів України. – 2004. - № 11-12.– С.47-54.
117. Сальнікова Ю. Світовий ринок акцій: криза початку ХХІ століття та її уроки для України / Ю. Сальнікова // Ринок цінних паперів України. – 2004. - № 9-10. – С. 43-47.
118. Бабенко А. Світовий ринок акцій: сучасний стан та тенденції розвитку /
А. Бабенко // Ринок цінних паперів України. – 2003. - № 9-10. – С. 25-30.
119. Шапран Н. Сучасні тенденції розвитку світового ринку акцій / Н. Шафран // Ринок цінних паперів України. – 2003. - № 11-12. – С. 41-48.
120. Гайдуцький А. Сучасні напрями розвитку міжнародного ринку капіталу / А. Гайдуцький // Ринок цінних паперів України. – 2006. - № 3-4. – С. 3-8
121. WFE Annual Report and Statistics 1996-2006 [Electronic resource] // World Federation of Exchanges. – Paris. – Mode of access: http://www.world-exchanges.org/WFE/home.asp?menu=421.
122. Коуз Р. Фирма, рынок и право [Текст] / Р. Коуз; пер. с англ. Б. Пинскера. – М.: «Дело ЛТД», изд-во «Catallaxy», 1993. – 192 с.
123. Кулиш Е.А. Соотношение реального и фиктивного капитала: противоречия и способы их разрешения / Е.А. Кулиш // Финансы, учет, банки: Сб. науч. трудов. Выпуск 12 / Под общ. ред. П.В. Егорова. – Донецк: ДонНУ, Каштан, 2006. – С. 219-224.
124. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности [Текст] / Дж. Сорос; пер. с англ. С. Умрихиной, М. Штернгарца. – М.: Инфра-М, 1999. – XXVI, 262 с.
125. Петерс Э. Хаос и порядок на рынках капитала. Новый аналитический взгляд на циклы, цены и изменчивость рынка [Текст] / Э. Петерс; пер. с англ. – М.: Мир, 2000. – 333 с.
126. Монтес М.Ф. «Азиатский вирус» или «голландская болезнь»? Теория и история валютных кризисов в России и других странах [Текст] /
М.Ф. Монтес, В.В. Попов. – М.: Дело, 2000. – 102 с.
127. Edwards S. Interest rate, Contagation and Capital Control / S. Edwards // NBER Working Paper № 7801. – 2000.
128. Forbes K. Contagion in Latin America: Definitions, Measurement and Policy Implications / K. Forbes, R. Rigobon // NBER Working Paper № 7885. – 2000.
129. Corrado L. Bulls, bears and excess volatility: can currency intervention help? / L. Corrado, M. Miller, L. Zhang // International Journal of Finance & Economics. – 2007. – vol. 12(2). – pр. 261-272.
130. Богачук Е.А. Спекуляция на фондовом рынке: позитивные и негативные стороны / Е.А. Богачук // Финансы и кредит. – 2004. – № 4 (34). – С. 39-44.
131. Patel S. Stock Market Crises in Developed and Emerging Markets [Electronic resource] / S. Patel, A. Sarkar // Federal Reserve Bank of New York. – 1998, April. – Mode of access: http://ssrn.com/abstract=76168.
132. Емченко В.Н. Методология исследования отношений общенародной собственности [Текст] / В.Н. Емченко. – К.: Наукова Думка, 1987. – 140 с.
133. Колесов Н.Д. Общественная собственность на средства производства – основное производственное отношение социализма [Текст] / Н.Д. Колесов. – Л.: Изд. Ленинградского ун-та, 1967. – 248 с.
134. Кронрод А.Я. Производительные силы и общественная собственность [Текст] / А.Я. Кронрод. – М.: Наука, 1987. – 352 с.
135. Общественный характер производства и социалистическая собственность [Текст] / Под ред. В.Н. Черковца. – М.: Экономика, 1985. – 288 с.
136. Покрытан А.К. Экономическая структура социализма: функционирование и развитие [Текст] / А.К. Покрытан. – М.: Экономика, 1985. – 264 с.
137. Маркс К. Нищета философии. Ответ на «Философию нищеты» г-на Прудона [Текст]. – Маркс К., Энгельс Ф. Соч. – 2-изд. – Т. 4. – С. 65-185.
138. Колганов М.В. Собственность [Текст] / М.В. Колганов. – М.: Соцэкгиз, 1962. – 496 с.
139. Шкредов В.П. Метод исследования собственности в «Капитале» К. Маркса [Текст] / В.П. Шкредов. – М.: Изд-во Моск. ун-та, 1973. – 262 с.
140. Рибалкін В.О. Теорія власності [Текст] / В.О. Рибалкін, І.В. Лазня. – К.: Логос, 2000. – 279 с.
141. Капелюшников Р.И. Экономическая теория прав собственности (методология, основные понятия, круг проблем) [Текст] /
Р.И. Капелюшников. – М.: Наука, 1990. – 211 с.
142. Задорожный Г.В. Собственность и экономическая власть [Текст] /
Г.В. Задорожный. – Харьков: Основа, 1996. – 144 с.
143. Никологородский Д. Изменение форм собственности и структура промышленных предприятий / Д. Никологородский // Вопросы экономики. – 1997. - №9 . – С. 3-34.
144. Куліш О.А. Аналіз сутності та механізму реалізації акціонерних відносин власності в умовах трансформаційної економіки / О.А. Куліш // Вісник Львівської державної фінансової академії: Зб. наук. статей. Економічні науки / Гол. ред. П.Ю. Буряк. – Львів: ЛДФА, 2006. - № 11. – С. 135-141.
145. Havrylyshyn O. Ptivatization in Transition Countries: A Sampling of the Literature / O. Havrylyshyn, D. McGettigan // IMF Working Paper WP/99/6. – International Monetary Fund. – January 1999. – 44 p.
146. Djankov S. Ownership Structure and Enterprise Restructuring in Six Newly Independent States [Electronic resource] / World Bank Policy Research Working Paper № 2047, February 1999. – Washington. – Mode of access: http://www.worldbank.org/html/dec/Publications/Workpapers/wps2000series/wps2047/wps2047.pdf.
147. Чечетов М. Социально-экономический аспект трансформации отношений собственности в Украине / М. Чечетов, И. Жадан // Экономика Украины. – 2004. - № 10. – С. 4-16.
148. Покрытан А. Некоторые вопросы анализа и реформирования отношений собственности / А. Покрытан, В. Гринчук // Экономика Украины. – 2003. - № 11. – С. 40-46.
149. Ледомская С. Итоги сертификатной приватизации (1995-2000 г.г.) /
С. Ледомская, В. Карцев // Экономика УКраины. – 2001. - № 5. – С. 14-22
150. La Porta R. Corporate Ownership around the World / R. La Porta, F. Lopes de Silanes, А. Shleifer // The Journal of Finance. – 1999. – vol. 2. – pp. 471-517.
151. Оберемок С.В. Формування та розвиток фондового ринку в умовах перехідної економіки: автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук: спец. 08.01.01 – економічна теорія / С.В. Оберемок / Харківський держ. ун-т. – Х., 1999. – 16 с.
152. Петрушенко Ю.М. Вплив фондового ринку на розвиток реального сектора в трансформаційній економіці: дис. ... кандидата екон. наук: спец. 08.01.01 – економічна теорія / Ю.М. Петрушенко / Харківський національний ун-т ім. В.Н. Каразіна. – Х., 2004. – 209 с.
153. Семенов А.Г. Фінансові фактори розвитку фондового ринку /
А.Г. Семенов, О.А. Куліш // Збірник наукових праць ДонДУУ: «Розвиток економіки України в умовах міжнародної інтеграції» – Серія «Економіка». – Т. 7. – Вип. 68. – Донецьк: ДонДУУ, 2006. – С. 116-125.
154. World Development Report 1989 // World Bank. – New York: Oxford University Press, 1989. – 357 p.
155. Закон України «Про цінні папери і фондову біржу» вiд 18.06.1991 р.
№ 1201-XII // Відомості Верховної Ради. – 1991. – № 38. – ст. 508.
156. Костіна Н.І. Проблеми формування фондового ринку в Україні /
Н.І. Костіна, К.С. Марахов // Фінанси України. – 2000. - № 2. – С. 30-36.
157. Корнєєв В.В. Інвестиційна спорідненість приватизації і фондового ринку / В.В. Корнєєв // Фінанси України. – 2002. - № 4. – С. 73-79.
158. Табала О. Фондовий ринок: проблеми та шляхи їх вирішення / О. Табала // Ринок цінних паперів України. – 2002. - № 7-8. – С. 9-16.
159. Корнєєв В. Особливості вітчизняного ринку акцій і корпоративних відносин на сучасному етапі / В. Корнєєв // Ринок цінних паперів України. – 2003. - № 7-8. – С. 29-33
160. Казаков А. Проблеми та перспективи розвитку фондового ринку України / А. Казаков // Ринок цінних паперів України. – 2003. - № 11-12. – С. 15-22.
161. Пересада А.А. Реалізація інвестиційних проектов в Україні /А.А. Пересада, В.В. Зубленко // Фінанси України. – 2004. - № 3. – С. 106-112.
162. Назарчук М.І. Аналіз стану та перспектив розвитку фондового ринку України / М.І. Назарчук // Фінанси України. – 2007. - № 12.
163. Ватаманюк З.Г., Баула О.В. Перспективи розвитку ринку цінних паперів в Україні / З.Г.Ватаманюк, О.В. Баула // Фінанси України. – 2007. - № 5.
164. Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні» від 30.10.1996 р. № 448/96-ВР // Відомості Верховної Ради. – 1996. – № 51. – ст. 292.
165. Закон України «Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні» вiд 10.12.1997 р. № 710/97-ВР // Відомості Верховної Ради. – 1998. – № 15. – ст. 67.
166. Концепція функціонування та розвитку фондового ринку України, схвалена Постановою Верховної Ради України від 22.09.1995 р. № 342/95-ВР // Відомості Верховної Ради України. – 1995. – № 33. – ст. 257.
167. Указ Президента України «Про Державну комісію з цінних паперів та фондового ринку» від 14.02.1997 р. № 142/97 // Офіційний вісник України. – 1997. – № 8. – с. 113.
168. Звіт Фонду державного майна України про виконання Державної програми приватизації на 1999 рік. – Київ, 2000.
169. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2006 рік // Ринок цінних паперів України. – 2007. - №7-8.
170. Александров А. Розвиток національної депозитарної системи /
А. Александров // Цінні папери. – 2005. - № 27. – С.13-16.
171. Льовочкін С. Трансформація та розвиток фінансової системи України /
С. Льовочкін, В. Опарін, В. Федосов // Ринок цінних паперів України. – 2003. - №1-2. – С. 13-24.
172. Яценюк А.П. Фондовий ринок України: проблеми та перспективи розвитку / А.П. Яценюк // Вісник Національного банку України. – 2004. – № 11. –
C. 4-10.
173. Терещенко Г.М. Проблеми та перспективи розвитку національної депозитарної системи як складової фондового ринку України /
Г.М. Терещенко // Фінанси України. – 2006. - № 10. – С. 86-95.
174. Річний звіт відкритого акціонерного товариства «Міжрегіональний фондовий союз» за 2006 рік. – 2007. – 32 с.
175. Лапішко З. Національна депозитарна система – основа інфраструктури фондового ринку / З. Лапішко // Вісник Національного банку України. – 2006. – № 4. – С. 49-52.
176. Участь населення в інститутах спільного інвестування // Ринок цінних паперів. – 2006. - № 5-6. – С. 77-80.
177. Закон України «Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди)» вiд 15.03.2001 № 2299-III // Відомості Верховної Ради. – 2001. – № 21, ст. 103.
178. Радзієвський А. Фінансовий централізм і перехід до ринкової економіки / А. Радзієвський // Економіка України. – 1999. – № 1. – С. 27-34.
179. Указ Президента України «Про Основні напрями розвитку фондового ринку в Україні у 2000 році» від 30.10.1999 р. № 1415/99 // Офіційний вісник України. – 1999. – № 44. – с. 2.
180. Розпорядження Кабінету Міністрів України «Про заходи щодо реалізації Основних напрямів розвитку фондового ринку в Україні у 2000 році» від 12.04.2000 р. № 179-р. // Офіційний вісник України. – 2000. – № 15. –
с. 107, ст. 632.
181. Основні напрями розвитку фондового ринку України на 2001-2005 роки, затверджені Указом Президента України «Про додаткові заходи щодо розвитку фондового ринку України» від 26.03.2001 р. № 198/2001 // Урядовий кур'єр. – 2001. – № 60.
182. Постанова Кабінету Міністрів України «Про затвердження Заходів щодо реалізації Основних напрямів розвитку фондового ринку на 2001-2005 роки» від 14.08.2001 р. № 1046.
183. Указ Президента України «Про рішення Ради національної безпеки і оборони України від 29.06.2005 р. «Про заходи щодо поліпшення інвестиційного клімату в Україні» та від 28.10.2005 р. «Про заходи щодо утвердження гарантій та підвищення ефективності захисту права власності в Україні» від 24.11.2005 р. № 1648/2005 // Урядовий кур'єр вiд 30.11.2005 – № 228.
184. Указ Президента України «Про план першочергових заходів у сфері інвестиційної діяльності» від 10.04.2006 р. № 300/2006.
185. Розпорядження Кабінету Міністрів України «Про затвердження плану заходів з реалізації Основних напрямів розвитку фондового ринку в Україні на 2006-2010 роки» від 7.03.2006 р. № 131-р.
186. Рішення Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку «Про визначення інформації, яка належить до інсайдерської» вiд 21.11.2006 р. № 1344 // Офіційний вісник України. – 2007. – № 6. – с. 138, ст. 234.
187. Клименко В.В. Державне регулювання фондового ринку / В.В. Клименко // Фінанси України. – 2000. - № 10. – С. 57-62.
188. Блага Н.В. Державне регулювання фондового ринку в Україні: автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук: спец. 08.02.03 – організація управління, планування і регулювання економікою / Н.В. Блага / Львівський національний університет імені Івана Франка. – Л., 2006. – 20 с.
189. Москвін С. Пріоритети інвестиційної політики держави щодо розвитку фондового ринку України / С. Москвін // Ринок цінних паперів України. – 2002. - № 11-12. – С. 3-8.
190. Підхомний О.М. Актуальні проблеми контролю вітчизняного ринку цінних паперів / О.М. Підхомний // Фінанси України. – 2004. – № 9. – C. 134-143.
191. Денисенко М. Державна політика розбудови фондового ринку /
М. Денисенко, В. Кабанов, І. Ковтун, О. Недбайло // Ринок цінних паперів України. – 2003. - № 1-2. – C. 3-8.
192. Бурмака М.О. Регулювання фондового ринку в Україні / М.О. Бурмака // Фінанси України. – 1998. - № 11. – С. 78-83.
193. Хандруев А. О целесообразности создания мегарегулятора на российском рынке финансовых услуг [Электронный ресурс] / А. Хандруев. – Режим доступа: http://www.bfi.ru/hall/30jan_mega.pdf.
194. Ганієв А. Саморегулівні організації на фондовому ринку / А. Ганієв // Ринок цінних паперів України. – 2002. - № 1-2. – C. 73-83.
195. Соколова Є. Депозитарно-клірингові системи: порівняльний аспект /
Є. Соколова // Ринок цінних паперів. – 2002. – № 7-8. – С. 73-78.
196. Державна програма розвитку Національної депозитарної системи України, затверджена постановою Кабінету Міністрів України від 21.12.2004 р. № 1707 // Офіційний вісник України – 2005. – № 51. – с. 74, ст. 335.
197. Шаров О. Проблеми розвитку Національної депозитарної системи України / О. Шаров // Вісник Національного банку України.– 1999.– № 12.– С.18-22.
198. Мельник А. Основные параметры денежно-кредитной политики в Украине / А. Мельник // Экономика Украины. – 2000. – № 7. – С. 25-31.
199. Геєць В. Питання теорії і практики макроекономічної стабілізації в аспекті переходу від кризи до зростання / В. Геєць // Вісник НБУ. – 1997. - № 9. – С. 13-18.
200. Данілов О.Д. Механізм оподаткування дивідендів: корпоративний аспект / О.Д. Данилов, Д.М. Серебрянський // Фінанси України. – 2006. - № 6. – С. 35-43.
201. Десятнюк О.М. Дивідендна політика: формування й аспекти оподаткування / О.М. Десятнюк // Фінанси України. – 2003. - № 2. – С. 21-27, с. 23
202. Глущенко С.В. Податкове стимулювання інвестицій у цінні папери /
С.В. Глущенко // Фінанси України. – 2004. - № 1. – С. 70-74.
203. Харламова Г.О. Вплив інвестицій на економічне зростання /
Г.О. Харламова // Фінанси України. – 2005. – № 3. – С. 57-64.
204. Бобров Є.А. Особливості розміщення акцій українських компаній на зарубіжних фондових біржах / Є.А. Бобров // Фінанси України. – 2007. - № 11. – С.
205. Любкіна О.В. Фондовий ринок України: особливості формування та перспективи розвитку: автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук: спец. 08.01.01 – економічна теорія / О.В. Любкіна / Київський національний університет імені Тараса Шевченка. – К., 2003. – 20 с.
206. Паламарчук Г. Особливості рейдерства в Україні та політика його подолання / Г. Паламарчук, Л. Венгер // Економіка України. – 2007. - № 9.
207. Циганова Н. Потенціал розвитку вітчизняного ринку спільного інвестування / Н. Циганова, А. Шпанко // Фінанси України. – 2007. - №8.
208. Куліш О. Проблеми становлення фондового ринку України // Перспективи економічного розвитку України в контексті євроінтеграційних процесів: Матеріали ІІІ Всеукраїнської науково-практичної конференції студентів та аспірантів. Чернівці, 23-24 березня 2006 р. – Чернівці, 2006. – С. 111-114.
209. Кулиш Е.А., Семенов А.Г. Анализ деятельности приватизированных предприятий Украины // Перспективи та пріоритети розвитку економічного аналізу: Тези доповідей і виступів III Всеукраїнської наукової конференції студентів, аспірантів і молодих учених. Донецьк, 18-20 квітня 2006 р. / Заг. ред. к.е.н., доц. Іоніна Є.Є. – Донецьк: ТОВ «Юго-Восток, Лтд», 2006. – С. 170-171.
210. Кулиш Е.А. Особенности процесса приватизации и европейская интеграция Украины // Європейські інтеграційні процеси і транскордонне співробітництво: Тези доповідей ІІІ Міжнародної науково-практичної конференції студентів, аспірантів і молодих науковців. Луцьк, 18-19 трав. 2006 р. / Уклад. В.Й. Лажнік, С.В. Федонюк. – Луцьк: РВВ «Вежа» Волин. держ. ун-ту ім. Лесі Українки, 2006. – Т.2. – С.121-122.
Стоимость доставки работы, в гривнах:

(при оплате в другой валюте, пересчет по курсу центрального банка на день оплаты)		 50





Найти готовую работу


ЗАКАЗАТЬ

Обратная связь:


Связаться

Доставка любой диссертации из России и Украины

Вход для партнеров

Регистрация

Восстановить доступ

Материал для курсовых и дипломных работ


Ссылки:

Выполнение и продажа диссертаций, бесплатный каталог статей и авторефератов

Счетчики:

Besucherzahler
счетчик посещений

© 2006-2024. Все права защищены.
Выполнение уникальных качественных работ - от эссе и реферата до диссертации. Заказ готовых, сдававшихся ранее работ.